>> 宏源期貨-氧化鋁與電解鋁日評：美國3月核心PCE年率略超預(yù)期，日本央行4月仍未釋放鷹派信號-240429
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2024/4/29 |
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來源： |
宏源期貨 |
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作者： |
王文虎 |
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①2004年國內(nèi)鋁價(jià)或整體維持偏強(qiáng)震蕩為主，在二季度消費(fèi)進(jìn)入旺季但供應(yīng)上增量緩慢的情況下，市場或去庫明顯，鋁價(jià)提振。ADC12價(jià)格:今年再生鋁合金產(chǎn)能繼續(xù)增加，供應(yīng)端壓力或有抬升，若消費(fèi)回升不及預(yù)期，將限制ADC12漲幅，但廢鋁今年預(yù)計(jì)保持緊平衡格局，ADC12下跌空間亦有限?？傮w來看預(yù)計(jì)2024年ADC12與A00價(jià)差收窄至-800~800元/噸,且價(jià)格全年呈現(xiàn)先高后低的趨勢。
?、?023年國內(nèi)完成轉(zhuǎn)移產(chǎn)能及新增產(chǎn)能合計(jì)120萬噸左右，電解鋁產(chǎn)能凈增5萬噸附近。224年國內(nèi)新增產(chǎn)能投產(chǎn)放緩，行業(yè)產(chǎn)能變動多以產(chǎn)能轉(zhuǎn)移項(xiàng)目為主，產(chǎn)能凈增主要是內(nèi)蒙古華云三期42萬噸項(xiàng)目投產(chǎn)，帶來行業(yè)產(chǎn)能凈增17萬噸左右。2025及未來國內(nèi)仍有少量新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，但進(jìn)度較慢，或難以在短期內(nèi)投產(chǎn)。
?、蹞?jù)S"調(diào)研統(tǒng)計(jì)，目前全國較明確的在建鋁板帶箔項(xiàng)目共計(jì)30個，設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)471萬噸，且尚有多個項(xiàng)目尚待明確。分產(chǎn)品看，電池箔與再生鋁板帶成為新建項(xiàng)目主力。30個項(xiàng)目中13個與電池箔相關(guān)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)110萬噸。再生鋁板帶已有多家企業(yè)進(jìn)行布局，相關(guān)項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能合計(jì)157萬噸。從投產(chǎn)時間看，目前在建的鋁極帶箔項(xiàng)目幾乎都將在2025年之前建成，2024年最為集中，預(yù)計(jì)有超過246萬噸新建產(chǎn)能將在2024年投產(chǎn)。從企業(yè)規(guī)摸看，在建產(chǎn)能幾乎均為大型企業(yè)所有。鋁板帶箔行業(yè)產(chǎn)能集中度逐漸上升。分地區(qū)看，在建產(chǎn)能大多集中于河南、江蘇、浙江等鋁板帶箔產(chǎn)能大省。鋁板帶新建項(xiàng)目相對集中于河南，鋁箔新建項(xiàng)目相對集中于江蘇、浙江。
1)上游:山西團(tuán)1o月下旬認(rèn)來幾次礦山事故而責(zé)令呂梁金明礦業(yè)和中國鋁業(yè)楊家山鋁礦停產(chǎn)鰲頓，益加三門峽鋁土礦因土地復(fù)墾要求而開采受限，使晉豫鋁土礦供給偏緊而價(jià)格上漲，促中國企業(yè)積極尋求進(jìn)口鋁土礦，使澳洲和幾內(nèi)亞鋁土礦現(xiàn)貨供給偏緊而以執(zhí)行長單為主致價(jià)格上漲或持穩(wěn)，但澳洲梅特羅礦業(yè)鋁土礦供給或逐步恢復(fù)且?guī)變?nèi)亞鋁土礦發(fā)運(yùn)時間基本處于旱季，或使國內(nèi)鋁土礦二季度進(jìn)口量明顯增加﹔高位生產(chǎn)利潤但礦石供應(yīng)不足抑制國內(nèi)氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度，使中國氧化鋁產(chǎn)能開工率較上周下降，或使中國氧化鋁5月生產(chǎn)量環(huán)比增加但難改供需緊平衡，美國鋁業(yè)在西澳且產(chǎn)能為226萬噸的Kwinana氧化鋁廠于二季度開始減產(chǎn)并三季度全面停產(chǎn)，山東某大型氧化鋁廠技改使部分焙燒爐3月15日至5月15日輪流檢修或影響8萬噸生產(chǎn)量，山西國產(chǎn)和進(jìn)口鋁土礦的氧化鋁生產(chǎn)成本分別為.2880和c220元/噸左右，中印對廢鋁需求致歐洲廢鋁供給偏緊而價(jià)格上漲使歐洲鋁合金生產(chǎn)商利潤空間不足，國內(nèi)廢鋁回收釋放和進(jìn)口廢鋁及復(fù)化錠補(bǔ)充促持貨商積極出貨致現(xiàn)貨流通相對寬裕，再生鋁合金和重熔棒等企業(yè)因鋁價(jià)處于高位、生產(chǎn)利潤和新增訂單較差而剛需采購為主﹔四川某鋁廠3月10日開始停槽技改至9月或影響運(yùn)行6.5/建成12.5萬噸產(chǎn)能，內(nèi)蒙古某鋁廠因突發(fā)停產(chǎn)致仍有4萬噸電解鋁產(chǎn)能檢修待復(fù)產(chǎn)，但是云南來水良好或使剩余65萬噸電解鋁產(chǎn)能順利復(fù)產(chǎn)，疊加內(nèi)蒙古華云三期42萬噸電解鋁項(xiàng)目或于5月15日首臺電解槽通電啟動，國內(nèi)電解鋁理論加權(quán)平均完全成本為16000元/噸左右而利潤可觀提振生產(chǎn)積極性，或使國內(nèi)電解鋁5月生產(chǎn)量環(huán)比增加﹔進(jìn)口窗口關(guān)閉或限制中國電解鋁進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周增加﹔中國主耍消費(fèi)地鋁錠出庫量較上周增加，中國電解鋁社會庫存量較上周威少﹔國內(nèi)鋁棒下游剛需采購為主致現(xiàn)貨成交偏弱，使中國主流消費(fèi)地鋁棒出庫量較上周增加，中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周減少﹔倫金所電解鋁庫存量較昨日減少﹔以上說明持貨商出貨為主使國內(nèi)鋁錠和鋁棒社會總庫存量趨降。
2)下游﹔國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策和傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨使下游需求逐步恢復(fù)，促中國鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周升高，其中鋁型材（山東建筑訂單增長乏力致部分加工廠減產(chǎn)，但華南龍頭企業(yè)保持穩(wěn)定生產(chǎn)﹔部分組件廠已經(jīng)下單采購支撐光伏型材﹔汽車型材訂單暫未出現(xiàn)增長趨勢而消化廠內(nèi)庫存》、鋁線纜（國網(wǎng)訂單提貨集中于4-6月且月均15萬噸以上，五一假期刺激下游線纜企業(yè)集中補(bǔ)貨，光伏訂單生產(chǎn)好轉(zhuǎn)促合金鋁桿現(xiàn)貨成交回暖，但是陜北至安徽⑶千伏特高壓直波輸電工程已于3月15日開工建設(shè))產(chǎn)能開工率較上周升高﹔鋁板帶（墨西哥對中國鋁產(chǎn)品征收關(guān)稅或抑制出口，短期上百萬噸鋁板帶新建產(chǎn)能尚無集中投產(chǎn)預(yù)期)、鋁箔（傳統(tǒng)消費(fèi)旺季帶動空調(diào)箔、電池箔和包裝箔等產(chǎn)銷量，使龍頭銅箔企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)，但是海外貿(mào)易摩撩或抑制出口、大量新增產(chǎn)能逐步落地?cái)?shù)供需預(yù)期趨松》、原生鋁合金(大部分原生鋁合金用于生產(chǎn)車輪轂等汽車零部件，原生鋁合金企業(yè)為維持市場份額和提高鋁水合金化比例而維持原有生產(chǎn)節(jié)奏，但是墨西哥對中國鋁產(chǎn)品征收關(guān)稅或抑制出口》、再生鋁合金（壓鑄幾訂單環(huán)比減少一誠至二成而多數(shù)維持剛需采購，且生產(chǎn)利潤被壓縮甚至虧損擴(kuò)大而被迫減產(chǎn)，對原料保持剛需采購使部分再生鋁廠訂單縮減和成品庫存增加)產(chǎn)能開工率較上周持平。以上說明國內(nèi)勞動節(jié)前下游剛需采購或備貨而現(xiàn)貨成交一般。
【交易策略】
因此，
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