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事件：
　　1、公司發(fā)布2023年年報(bào)：2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收336.51億元（同比增加6.56%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.65億元（同比減少17.05%），毛利率15.18%（同比減少2.42pct）。
　　2、公司發(fā)布2024年一季度報(bào)告：2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收77.45億元（同比增加18.94%，環(huán)比減少30.54%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.89億元（同比減少38.65%，環(huán)比減少54.21%），毛利率13.60%（同比減少1.20pct，環(huán)比減少4.03pct）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　毛利率有所承壓，核心主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健。2024Q1毛利率同比下滑，主因是核心主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，且新產(chǎn)能處于爬坡過(guò)程中。在核心主業(yè)電子電路領(lǐng)域，根據(jù)Prismark研究報(bào)告數(shù)據(jù)，以2023年收入規(guī)模計(jì)算，公司2023年FPC收入規(guī)模全球第二，PCB全球第三，展現(xiàn)了良好的韌勁和競(jìng)爭(zhēng)力。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023年公司電子電路產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收232.61億元（同比增加6.61%），毛利率20.79%（同比減少0.22pct）；LED顯示器件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.90億元（同比減少29.24%），毛利率-26.67%（同比減少35.48pct）；觸控面板及液晶顯示模組實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.62億元（同比增加42.88%），毛利率1.77%（同比增加0.47pct）；精密組件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.62億元（同比減少8.45%），毛利率10.71%（同比減少4.98pct）。
　　A+T戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，LED業(yè)務(wù)24年有望改善。公司加快推進(jìn)新能源汽車產(chǎn)品線的拓展和布局，新基地投入、新客戶認(rèn)證，新產(chǎn)品量產(chǎn)等工作進(jìn)展順利，后續(xù)隨著公司海外工廠投產(chǎn)和整合，ASP提升可期；軟硬板領(lǐng)域，公司份額仍有提升空間；LED和觸控業(yè)務(wù)，隨著行業(yè)庫(kù)存去化，公司盈利能力有望逐步修復(fù)，我們看好公司24年發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到下游消費(fèi)電子需求不及預(yù)期，我們下調(diào)公司24-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為23.29/27.74億元（下調(diào)比例為37.49%/41.94%），新增公司26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為32.45億元，對(duì)應(yīng)目前PE估值為11/9/8X。公司消費(fèi)電子板塊軟硬板穩(wěn)步發(fā)展位列世界前列，且借助多年經(jīng)驗(yàn)厚積薄發(fā)成功卡位新能源領(lǐng)域，已在PCB、光電顯示及精密制造三大板塊全方位布局新能源，且料號(hào)和客戶持續(xù)拓展，我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車電動(dòng)化發(fā)展不及預(yù)期、消費(fèi)電子需求不及預(yù)期、大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。