| 上傳日期： |
2024/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
張超,王宏濤 |
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◆事件:公司4月18日公告,2023年公司營(yíng)收(26.78億元,+19.77%),歸母凈利潤(rùn)(4.49億元，+24.32%)，扣非歸母凈利潤(rùn)(3.72億元，+31.13%)，毛利率(57.77%，+1.12pcts),凈利率(16.57%，+0.45pcts)。
公司4月25日公告，2024年Q1公司營(yíng)收(6.17億元，+20.53%),歸母凈利潤(rùn)(1.03億元,+30.35%),扣非歸母凈利潤(rùn)(0.87億元,+40.42%),毛利率(58.80%，-0.37pcts)，凈利率(16.29%，+0.93pcts)。
◆各板塊收入持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率創(chuàng)IPO以來(lái)歷史新高
公司主要從事北斗高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位相關(guān)軟硬件技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并為行業(yè)客戶提供數(shù)據(jù)應(yīng)用及系統(tǒng)解決方案。目前公司產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用在建筑與基建、地理空間信息、資源與公共事業(yè)、機(jī)器人與自動(dòng)駕駛四大下游板塊。
2023年，公司營(yíng)收(26.78億元,+19.77%)、歸母凈利潤(rùn)(4.49億元,+24.32%)、毛利率(57.77%,+1.12pcts)以及凈利率(16.57%,+0.45pcts)持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率創(chuàng)IPO以來(lái)新高，ROE (16.27%，+0.97pcts)亦有所提升。營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要系公司積極拓展行業(yè)應(yīng)用，打造公司品牌影響力，大力開(kāi)拓海外市場(chǎng)所致。毛利率和凈利率的提升主要系公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、自研核心元器件，有效控制費(fèi)用支出，實(shí)現(xiàn)降本控費(fèi)、提質(zhì)增效所致。
具體到公司四大下游板塊,資源與公共事業(yè)板塊收入(11.27億元,+41.29%)快速增長(zhǎng)，毛利率(57.26%，-0.57pcts）保持平穩(wěn);建筑與基建板塊收入(9.66億元，+5.29%）平穩(wěn)增長(zhǎng)，毛利率(64.57%,+2.82pcts）有所提升;地理空間信息板塊收入(4.25億元，+0.73%)平穩(wěn)增長(zhǎng)，毛利率(47.50%，+1.53pcts)有所提升;機(jī)器人與自動(dòng)駕駛收入(1.60億元，+61.64%)顯著增長(zhǎng)，毛利率(47.55%,+2.31pcts)持續(xù)提升。
分區(qū)域看，公司國(guó)外市場(chǎng)營(yíng)收(7.19億元，+47.51%)顯著增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收(19.59億元，+12.04%)增速較平穩(wěn)。國(guó)外市場(chǎng)營(yíng)收占比(26.85%,+5.07pcts)顯著提升，國(guó)外市場(chǎng)毛利率(72.67%，+0.57pcts)有所提升。公司已建立了直銷(xiāo)與經(jīng)銷(xiāo)并重的全國(guó)營(yíng)銷(xiāo)體系,并在海外建立了強(qiáng)大的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)。目前，公司在全國(guó)主要省份均擁有銷(xiāo)售子公司，并在美國(guó)、東南亞等8個(gè)國(guó)家/地區(qū)設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。
2024年Ql，公司營(yíng)收(6.17億元，+20.53%）和歸母凈利潤(rùn)〔1.03億元，+30.35%)持續(xù)增長(zhǎng)。
我們判斷,隨著公司在高精度導(dǎo)航各大應(yīng)用場(chǎng)景的加速布局和海外市場(chǎng)的大力開(kāi)拓，公司營(yíng)收和利潤(rùn)有望持續(xù)增長(zhǎng)，海外收入占比有望進(jìn)一步提升。
◆費(fèi)用率穩(wěn)中有降,研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)
2023年，公司三費(fèi)費(fèi)用率(27.06%，-0.50pcts)穩(wěn)中有降。其中，管理費(fèi)用率(7.36%，-0.89pcts)降幅明顯，主要系股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)降低;銷(xiāo)售費(fèi)用率(19.74%，-0.22pcts)有所下降;財(cái)務(wù)費(fèi)用為-113萬(wàn)元，較去年同期增加了1344萬(wàn)元，主要系公司因匯率變動(dòng)產(chǎn)生的匯兌損益變動(dòng)所致。研發(fā)投入方面，公司研發(fā)投入總額(4.62億元,+14.66%)持續(xù)增長(zhǎng)，研發(fā)投入占營(yíng)收的比例(17.25%，0.77pcts)仍維持在較高水平，研發(fā)強(qiáng)度相對(duì)穩(wěn)健。
◆經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司積極生產(chǎn)備貨
2023年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(4.45億元，+25.926)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要系銷(xiāo)售商品收到的現(xiàn)金增加所致。公司應(yīng)收賬款(7.96億元，+7.41%)雖有所增長(zhǎng)，但應(yīng)收賬款占營(yíng)收的比例(29.70%，-3.42pcts)有所下降,表明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相對(duì)穩(wěn)健。存貨(4.86億元，+14.33%)持續(xù)增長(zhǎng)，特別是庫(kù)存商品(2.02億元，+49.97%)明顯增長(zhǎng)，凸顯公司在手訂單充?；?qū)π枨笤鲩L(zhǎng)充滿信心，正在積極生產(chǎn)備貨。
◆募投項(xiàng)目即將達(dá)到可使用狀態(tài)。公司整體競(jìng)爭(zhēng)力有望提升
公司的兩個(gè)募投項(xiàng)目(北斗高精度基礎(chǔ)器件及終端裝備產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、智能時(shí)空信息技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目將于2024年6月達(dá)到可使用狀態(tài),募投項(xiàng)目的建成將在研發(fā)能力、產(chǎn)品性能、生產(chǎn)規(guī)模、管理能力等方面全面提升公司現(xiàn)有高精度衛(wèi)星導(dǎo)航定位應(yīng)用業(yè)務(wù)的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，完善相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局,推動(dòng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,短期內(nèi)公司營(yíng)收和利潤(rùn)有望持續(xù)增長(zhǎng)，毛利率有望保持平穩(wěn)。
◆聚焦高精度定位技術(shù)，布局多個(gè)行業(yè)場(chǎng)景應(yīng)用
公司多源融合的高精度定位技術(shù)目前主要應(yīng)用在建筑與基建、地理空間信息、資源與公共事業(yè)、機(jī)器人與自動(dòng)駕駛四大板塊。建筑與基建板塊，公司主要基于多種高精度導(dǎo)航定位裝備,為建筑、工程等客戶的勘測(cè)、設(shè)計(jì)、施工等工作環(huán)節(jié)提供高精度位置信息。公司在報(bào)告期內(nèi)推出了“視頻測(cè)量RTK”高精度接收機(jī)智能裝備和多個(gè)施工自動(dòng)化產(chǎn)品,公司高精度接收機(jī)智能裝備銷(xiāo)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)也保持較快增長(zhǎng)。地理空間信息板塊主要是現(xiàn)代測(cè)繪技術(shù)、信息技術(shù)、通訊技術(shù)等多種技術(shù)相結(jié)合的領(lǐng)域,公司通過(guò)測(cè)量裝備組合,服務(wù)于測(cè)量測(cè)繪領(lǐng)域的客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司的三維智能測(cè)繪、無(wú)人船測(cè)繪業(yè)務(wù)保持著良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),公司無(wú)人機(jī)相關(guān)應(yīng)用及培訓(xùn)業(yè)務(wù)涉足低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，將迎來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。資源與公共事業(yè)板塊主要系公司為農(nóng)林業(yè)和公共事業(yè)客戶提供高精度導(dǎo)航定位服務(wù)。農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛方面,公司實(shí)現(xiàn)了農(nóng)機(jī)自
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