>> 華泰證券-東方證券(600958)投資環(huán)比改善，短期業(yè)績承壓-240429
| 上傳日期： |
2024/4/29 |
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| 738KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
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核心觀點
東方證券發(fā)布2024年一季度業(yè)績，24Q1營業(yè)收入36.11億元，同比-18.63%、環(huán)比+6.35%；歸母凈利潤8.86億元，同比-37.94%、環(huán)比扭虧為盈（23Q4為-1.03億元）?？紤]到當前市場環(huán)境，我們適當上調(diào)公司投資類收入等假設(shè)，預(yù)計公司2024-2026年EPS為0.29/0.32/0.35元（前值為0.27/0.30/0.32），2024年BPS為8.87元，A/H可比公司2024年P(guān)B（Wind一致預(yù)期）分別為1.0、0.4倍，考慮到公司資產(chǎn)管理優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)跑、但H股流動性相對一般，給予A/H股2024年P(guān)B估值分別為1.2倍、0.4倍，對應(yīng)目標價10.64元、3.86港幣（前值分別為10.63元、3.85港幣），均維持買入評級。
投資環(huán)比扭虧，信用同比下降
公司24Q1投資類業(yè)務(wù)收入7.99億元，同比-31%，環(huán)比扭虧（23Q4為-0.64億元）。公司未來將加強資產(chǎn)負債的調(diào)整優(yōu)化，減少方向性投資敞口，以ROE為發(fā)展導(dǎo)向；同時把握好對流動性風險、市場風險和信用風險的管控，并加快自營投資向銷售交易轉(zhuǎn)型，預(yù)計未來投資類收入與有望保持穩(wěn)健。24Q1信用業(yè)務(wù)收入2.99億元，同比-28%、環(huán)比-32%。
經(jīng)紀、投行業(yè)務(wù)收入同比下滑
公司24Q1經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入4.86億元，同比-30%、環(huán)比-22%，公司財富管理轉(zhuǎn)型深化，致力于打造“一個東方”的財富管理體系，基金投顧特色明晰。24Q1投行業(yè)務(wù)收入2.73億元，同比-1%、環(huán)比-15%。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2024Q1東方證券再融資/債券承銷規(guī)模分別為31.18/744.57億元，IPO業(yè)務(wù)尚未開單。
資管小幅下滑，減值壓力有所緩解
公司24Q1資管業(yè)務(wù)收入3.61億元，同比-39%、環(huán)比-12%，根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至24Q1末匯添富、東方紅AUM分別為8611、1699億元，相較年初增長5.3%、下滑7.4%，分別排名市場第11、37位。作為市場相對領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機構(gòu)，隨著核心競爭力的鞏固和提升，兩家公司有希望抓住機遇做大做強。24Q1信用減值損失轉(zhuǎn)回11萬元（去年同期為計提1098萬元），減值壓力有所緩解，為業(yè)績帶來正面貢獻。
風險提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風險。
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