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啞鈴策略的邏輯
　　當(dāng)前市場(chǎng)投資流行所謂的啞鈴策略。啞鈴策略是指在投資資產(chǎn)的配置上，一是超配具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的紅利板塊，二是超配高端科技板塊。
　　啞鈴策略中的超配科技依賴于當(dāng)前AI技術(shù)的發(fā)展；
　　紅利板塊則依賴于以下三個(gè)特性：
　　一是紅利資產(chǎn)供給的稀缺性，所在領(lǐng)域具有一定的護(hù)城河，供給具有稀缺性，競(jìng)爭(zhēng)格局好；
　　二是分紅高，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，有充足的現(xiàn)金流用于分紅；
　　三是需求穩(wěn)定，供給的產(chǎn)品很多都是剛需或者產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，受到消費(fèi)者青睞。
　　啞鈴策略或向核心資產(chǎn)切換
　　我們認(rèn)為對(duì)于核心資產(chǎn)來(lái)講，紅利策略的邏輯也都成立，啞鈴策略或向核心資產(chǎn)切換。
　　第一，核心資產(chǎn)具備供給的稀缺性和需求的穩(wěn)定性。核心資產(chǎn)自身具有很深的護(hù)城河，自然使得供給具有稀缺性，如貴州茅臺(tái)的品牌認(rèn)可度，寧德時(shí)代在電池技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)在規(guī)模和流量方面的優(yōu)勢(shì)。核心資產(chǎn)供給的稀缺性也使得需求端具有穩(wěn)定性。
　　第二，核心資產(chǎn)的分紅都比較高。部分核心資產(chǎn)本身分紅率較高，隨著監(jiān)管鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)回購(gòu)和分紅，核心資產(chǎn)公司本身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)優(yōu)秀，有更多的現(xiàn)金用于分紅，分紅有望提高。
　　第三，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)至少處于企穩(wěn)修復(fù)狀態(tài)，核心資產(chǎn)或率先受益。核心資產(chǎn)作為中國(guó)最優(yōu)質(zhì)的一批公司，上漲并不依賴于經(jīng)濟(jì)的大幅上行，只要經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，核心資產(chǎn)能夠率先受益。
　　第四，歷史上，A股核心資產(chǎn)行情和北向資金的流入呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系，或與外資對(duì)核心資產(chǎn)配置偏好有關(guān)；近期北向資金大幅流入A股，4月26日凈流入224.49億元，創(chuàng)單日歷史新高，或?yàn)楹诵馁Y產(chǎn)帶來(lái)增量資金。
　　建議關(guān)注核心資產(chǎn)相關(guān)轉(zhuǎn)債標(biāo)的
　　基于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，核心資產(chǎn)具有供給稀缺、需求穩(wěn)定、分紅高的特點(diǎn)，北向資金加速流入帶來(lái)增量資金，我們看好核心資產(chǎn)相關(guān)轉(zhuǎn)債，重點(diǎn)關(guān)注茅指數(shù)、寧指數(shù)、恒生科技指數(shù)等轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化超預(yù)期、經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。