>> 華泰證券-浙江龍盛(600352)Q1業(yè)績下滑，染料行業(yè)底部整固-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊汀洲,張雄 |
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24Q1歸母凈利2.0億元/同比-42.5%，維持“增持”評級
浙江龍盛于4月29日發(fā)布一季報，實現(xiàn)營收34.9億元，yoy-7.0%，歸母凈利2.0億元（扣非2.8億元），yoy-42.5%（扣非后yoy+24.4%）。我們預計公司24-26年歸母凈利16.3/17.0/19.2億元，對應EPS為0.50/0.52/0.59元，結合可比公司24年Wind一致預期平均18xPE，考慮公司染料行業(yè)龍頭優(yōu)勢，給予公司24年20xPE，目標價10.00元，維持“增持”評級。
染料及中間體下游需求偏弱，靜待印染行業(yè)景氣改善
據(jù)百川盈孚，4月28日分散染料和活性染料價格21/21元/kg，處于2016年以來相對低位，未來伴隨紡服終端需求持續(xù)回暖，印染行業(yè)景氣有望改善。Q1公司染料/助劑/中間體銷量5.5/1.5/2.5萬噸，同比-5.7%/+7.6%/+8.1%，實現(xiàn)營業(yè)收入18.3/2.5/7.8億元，同比-9.1%/+6.1%/-7.1%，銷售均價3.3/1.6/3.2萬元/噸，同比-2.9%/持平/-13.5%。Q1公司綜合毛利率27.2%，同比+0.5pct，公司期間費用率16.5%，同比+0.25pct。
房產(chǎn)業(yè)務未來預計創(chuàng)收，非經(jīng)常性損益同比顯著下滑，新增項目有序推進
房產(chǎn)業(yè)務方面，據(jù)公司年報，華興新城項目完成320米主塔辦公樓基礎大底板澆筑并施工至首層樓面，完成150米超高層住宅工程進度計劃，預計未來為公司創(chuàng)收，Q1末存貨294億元，環(huán)比提升0.4%。Q1公司公允價值變動損失1.4億元，同比增加1.4億元，主要系持有的金融資產(chǎn)公允價值變動損益虧損，同時Q1公司非經(jīng)常性損益-0.8億元，同比下降2.0億元。公司染料及中間體技改升級、后處理項目有序推進，Q1末在建工程8.35億元，環(huán)比提升6.2%。
風險提示：下游需求不及預期；房產(chǎn)業(yè)務現(xiàn)金流風險；原材料價格大幅波動。
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