>> 申萬宏源-稅友股份(603171)24Q1業(yè)績穩(wěn)健，合同負債預示B端提速-240429
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公告：稅友股份發(fā)布2024Q1季報。根據(jù)季報，24Q1實現(xiàn)收入3.6億元，yoy+9.7%。歸母凈利潤3278萬元，yoy+2.4%?？鄯莾衾麧?703萬元，yoy+13.1%。業(yè)績符合預期。
24Q1毛利率63.77%（同比+0.71pct），凈利率9.1%（同比-0.52pct）。根據(jù)季報，我們預計主要系Q1 B端確認收入占比較高，整體毛利率更高。
非經(jīng)常損益575萬元，略有增加。根據(jù)季報，主要為政府補助、金融資產(chǎn)公允價值變動損益（487萬元）。
銷售、管理費用率同比下降，研發(fā)費用率略有提升。根據(jù)季報，24Q1公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為15.34%、13.07%、29%，同比去年分別-0.47pct、-0.82pct、+0.09pct，處于正常波動范圍。
應收款項yoy+60.34%。根據(jù)季報，公司24Q1末應收款項共2.23億元，同比23Q1末1.39億元有較大幅度的增加，我們認為應收款項主要來自G端，2024年為金稅四期省級推廣和運維啟動之年，G端項目預計將迎來一定增量。
經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流出3.6億元。根據(jù)季報，我們預計主要系Q1公司發(fā)放員工年終獎金所致，公司應付職工薪酬相比23年末下降2.36億元也能夠佐證。
B端SaaS進展良好，合同負債達到7.4億，增速進一步提升。根據(jù)公司公告，23年底公司合同負債8.3億元，24Q1合同負債為7.4億元，yoy+20.9%，合同負債主要為B端SaaS預收款，佐證公司B端業(yè)務向好。
24年四大戰(zhàn)略重點，B端業(yè)務可期。1）繼續(xù)提升市占率；2）加大AIGC投入；3）提升合規(guī)稅優(yōu)服務效能；4）向平臺化經(jīng)營模式轉型，聯(lián)合生態(tài)伙伴構建財稅服務大平臺。
盈利預測與估值：稅友股份在金稅四期中占據(jù)核心卡位，同時其B端中小企業(yè)+代賬機構報稅SaaS呈現(xiàn)出量價齊升的良好態(tài)勢，優(yōu)化公司整體營收結構。我們維持盈利預測，預計24-26年公司收入為21.58、25.12、29.07億元，歸母凈利潤分別為2.51、4.04、5.98億元。當前公司市值對應24-26年PE分別為40x、25x、17x，維持“買入”評級。
風險提示：G端業(yè)務盈利能力修復不及預期；B端客戶數(shù)增長不及預期。
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