久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　公司發(fā)布2024年一季報(bào)，24Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)12.23/1.6/1.38億元，同比37%/43.11%/40.09%。利潤(rùn)落于業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間中樞，與我們此前預(yù)期一致。
　　投資要點(diǎn)
　　收入略超此前預(yù)期，實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，多品類(lèi)多渠道實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。分渠道看，Q1加大電商投放力度，抖音和貨架電商均增長(zhǎng)顯著，年貨禮盒旺季月銷(xiāo)過(guò)億。線(xiàn)下渠道反饋積極，BC超、定量流通渠道快速增長(zhǎng)，同時(shí)針對(duì)開(kāi)學(xué)季推出促銷(xiāo)活動(dòng)。量販渠道隨著sku增加/客戶(hù)門(mén)店增加實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，鵪鶉蛋、魔芋月銷(xiāo)量相較與去年年末均環(huán)比增長(zhǎng)，大魔王月銷(xiāo)目前穩(wěn)定在千萬(wàn)量級(jí)，爆漿魚(yú)腸、薯片同樣表現(xiàn)亮眼。
　　Q1經(jīng)營(yíng)性?xún)衾食掷m(xù)提升，成本端優(yōu)勢(shì)明顯。2024年Q1公司毛利率/歸母凈利率為32.1%/13.05%，分別同比-2.47/+0.56pct；銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為13%/4.23%/1.3%/0.3%，分別同比0.77/-0.15/-1.43/-0.04pct。其中24Q1所得稅前列支股份支付費(fèi)用3,040.17萬(wàn)元（23Q1所得稅前列支股份支付費(fèi)用1,205.31萬(wàn)元），剔除股份支付費(fèi)用影響后，歸母凈利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)超50%。經(jīng)營(yíng)性?xún)衾蔬_(dá)到15%，主因：1）油脂等原料價(jià)格同比23Q1下滑；2）年節(jié)禮盒產(chǎn)品毛利較高；3）旺季產(chǎn)能利用率高、單位生產(chǎn)成本降低；4）規(guī)模效應(yīng)。原料端，油脂囤貨、鵪鶉蛋/馬鈴薯全粉供應(yīng)鏈向上布局、魔芋類(lèi)更靈活的原料方案，成本端的優(yōu)化持續(xù)可期。
　　公司戰(zhàn)略如一，堅(jiān)持多品類(lèi)多品牌+全渠道發(fā)展，我們認(rèn)為2024年在高基數(shù)下公司仍可保持高速增長(zhǎng)。7大核心品類(lèi)持續(xù)擴(kuò)容，同時(shí)戰(zhàn)略上推出品類(lèi)疊加品牌打法，母品牌鹽津強(qiáng)化消費(fèi)者心智，子品牌打造差異化競(jìng)爭(zhēng)，在休閑零食賽道提升品牌占有率。利潤(rùn)端來(lái)看，24年主要原材料通過(guò)多種方式成本降低、疊加規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，利潤(rùn)將展現(xiàn)較高彈性。1）供應(yīng)鏈端：在核心品類(lèi)上公司致力于保持成本優(yōu)勢(shì)，通過(guò)原產(chǎn)地自建供應(yīng)鏈、自動(dòng)化智能制造水平提升、降低人工成本，規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)。2）原材料端：對(duì)核心原料如油脂、魔芋精粉、馬鈴薯粉，通過(guò)低于23年價(jià)格取得戰(zhàn)略合作協(xié)議、或者鎖定全年較大比例用料等方式去穩(wěn)定價(jià)格。例如鵪鶉蛋自產(chǎn)模式達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)后成本相較于市場(chǎng)平均采購(gòu)價(jià)有明顯成本端優(yōu)勢(shì)。3）渠道端精準(zhǔn)定價(jià)，由于生產(chǎn)前端優(yōu)化帶來(lái)的毛利增量可抵消終端個(gè)別價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)損益。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
　　我們維持未來(lái)三年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年收入預(yù)測(cè)至52.93/66.94/81.99億元，同比+28.62%/+26.47%/+22.49%，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至6.87/9.59/12.15億元，同比+35.74%/+39.73%/+26.65%。未來(lái)三年EPS分別為3.5/4.89/6.2元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為21/15/12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。