>> 國泰君安-貝斯特(300580)首次覆蓋報告：精密零部件龍頭，切入絲杠賽道塑造第二成長曲線-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 2521KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威,歐陽蕤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：公司汽車零部件業(yè)務(wù)逐步向新能源領(lǐng)域拓展，絲杠導(dǎo)軌產(chǎn)品加速下游客戶驗證，遠(yuǎn)期看放量可期。綜合PE/PB估值，給予公司目標(biāo)價35.03元，對應(yīng)24年35.38倍PE。首次覆蓋，給予增持評級。
深耕渦輪主業(yè)，公司持續(xù)受益于渦輪增壓滲透率提升。渦輪增壓器可提高近20%的燃油效率，減小成本。依據(jù)蓋瑞特數(shù)據(jù)，預(yù)計2022年至2025年，全球輕型車渦輪增壓器裝配率將由54%提升至58%，受益于混動和增程，渦輪增壓滲透率有望持續(xù)提升。公司深耕行業(yè)多年，與包括蓋瑞特、康明斯、博馬科技等下游行業(yè)巨頭深度綁定。
產(chǎn)能持續(xù)釋放，新能源汽零產(chǎn)品放量可期。2018年公司將產(chǎn)品拓展至新能源汽車鋁合金結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品以來，持續(xù)加碼投入。2022年設(shè)立全資子公司安徽貝斯特，加速公司在新能源汽車輕量化結(jié)構(gòu)件、高附加值精密零部件以及氫燃料電池汽車核心部件等產(chǎn)品的放量。新能源產(chǎn)品的放量將為公司汽零業(yè)務(wù)帶來新的業(yè)績支撐。
劍指高端，切入絲杠賽道加速國產(chǎn)替代。絲杠是工具機(jī)械和精密機(jī)械上最常用的傳動元件，廣泛應(yīng)用于機(jī)床、機(jī)器人、新能源汽車等領(lǐng)域。公司全面布局直線滾動功能部件，產(chǎn)品包括高精度滾珠/滾柱絲杠副、高精度滾動導(dǎo)軌副等，目前公司的滾珠絲杠副、直線導(dǎo)軌副等產(chǎn)品已在送樣驗證過程中，自主研發(fā)的行星滾柱絲杠已順利出樣。長期看，滾動功能部件業(yè)務(wù)的放量將成為公司業(yè)績新的增長極。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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