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核心觀點(diǎn)：
　　2024年我國船企步入高價(jià)值訂單交付期，一季度主要造船企業(yè)營收增幅擴(kuò)大，盈利改善明顯。中國船舶實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.01億元，同比增長821.12%；中國重工實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元，同比增長103.63%；中船防務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同比增長157.65%。我國船企逐步進(jìn)入業(yè)績釋放期。一方面，2024年我國交付船舶的接單日期主要集中在2021H2-2022H1，該時(shí)段新造船價(jià)格平均指數(shù)相比于上期（2020H2-2021H1）上漲約18%，在接單規(guī)模和接單價(jià)格均保持增長的前提下，船企進(jìn)入長期發(fā)展上行通道，業(yè)績有望加速釋放；另一方面，對(duì)比2023年扣非凈利率可以發(fā)現(xiàn)，中國船舶（2.22%）、中船防務(wù)（0.9%）、中國重工（0.87%）和揚(yáng)子江有較大差距（17%），揚(yáng)子江由于采用節(jié)點(diǎn)收入確認(rèn)，利潤體現(xiàn)較中船集團(tuán)船企早1-2年時(shí)間，因此揚(yáng)子江凈利率的提高對(duì)其他船廠有一定指示意義。我們認(rèn)為伴隨著國企考核的推進(jìn)、船舶集團(tuán)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的解決，中國船舶集團(tuán)旗下總裝廠將充分發(fā)揮旗艦作用，優(yōu)化企業(yè)管理，盈利能力有望進(jìn)一步提高。
　　船價(jià)維持高位穩(wěn)定，多重?cái)_動(dòng)船市有望持續(xù)景氣。本周克拉克森海運(yùn)指數(shù)環(huán)比下降1%至24485美元/天，年初至今的平均價(jià)格同比持平，較近十年平均價(jià)格高35%。以2008年8月價(jià)格為基準(zhǔn)，目前散貨船、油船、集裝箱船、氣體船分別為70.8%、84.5%、88.8%、107.6%分位水平，船價(jià)仍有上漲空間。我們認(rèn)為，年內(nèi)伴隨全球制造業(yè)復(fù)蘇，全球海運(yùn)貿(mào)易有望維持繁榮，將繼續(xù)助力散貨船、集裝箱船等船型運(yùn)價(jià)及造船價(jià)維持高位。而美國對(duì)委內(nèi)瑞拉恢復(fù)制裁和對(duì)伊朗實(shí)施額外制裁將重塑石油海運(yùn)市場(chǎng)格局，有望助推油運(yùn)價(jià)格繼續(xù)走高。船市景氣度有望延續(xù)。
　　建議關(guān)注：一方面當(dāng)前船舶行業(yè)景氣度持續(xù)上行，船舶總裝及核心配套公司2024及遠(yuǎn)期業(yè)績確定性高，船舶優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)性價(jià)比凸顯，建議關(guān)注中國船舶、中船防務(wù)、中國動(dòng)力、中國重工；另一方面海洋新質(zhì)戰(zhàn)斗力/生產(chǎn)力有望在“十四五”下半期進(jìn)入快速發(fā)展階段，具有高技術(shù)壁壘、強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心公司有望深度受益，建議關(guān)注西部材料、湘電股份、中科星圖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)