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事件：2024年4月29日，海南機(jī)場發(fā)布2024一季報(bào)，2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營收11.93億元，同比-5.28%；歸母凈利潤2.19億元，同比-5.97%；扣非歸母凈利潤1.19億元，同比-39.71%。
　　業(yè)績低于預(yù)期：Q1營收同比下滑，主要系公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)收入同比下滑。Q1毛利率為46.0%，同比-4.5pct，營業(yè)成本同比增加，毛利率承壓。銷售、管理和財(cái)務(wù)三費(fèi)率為21.1%，同比-3.5pct；歸母凈利率18.3%，同比-0.1pct。歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤下滑，主要系毛利率下滑，投資收益同比下滑，一次性確認(rèn)的借款利息列支非經(jīng)營性損益。
　　繼續(xù)推進(jìn)存量地產(chǎn)去化：2024Q1公司房地產(chǎn)銷售項(xiàng)目簽約面積1.55萬平方米，同比-46.9%；簽約金額2.62億元，同比-47.3%。Q1公司出租房地產(chǎn)的租賃收入為1.27億元，同比-15.7%。
　　赴島游維持高景氣：根據(jù)公司披露月度生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)，2024年1-3月三亞鳳凰機(jī)場旅客吞吐量分別為214.69/204.54/200.31萬人次，其中1月數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高。整體Q1三亞機(jī)場旅客吞吐量/起降架次分別為642.46萬人次/3.39萬架次，同比+4%/-6%，較2019年同期+4%/-1%，赴島游維持高景氣。2024年公司將聚焦機(jī)場主業(yè)，公司預(yù)計(jì)三亞機(jī)場將新增5條國際航線，增開第五航權(quán)航線及串飛航線。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：海南機(jī)場融入海南國資后開啟高質(zhì)量發(fā)展，深度參與海南自貿(mào)港建設(shè)，有望持續(xù)享受海南赴島游的繁榮及未來自貿(mào)港政策紅利?；谧钚仑?cái)務(wù)數(shù)據(jù)，下調(diào)海南機(jī)場盈利預(yù)測，2024-2026年歸母凈利潤分別為12.8/15.2/17.5億元（前值為14.6/18.1/22.2億元），對(duì)應(yīng)PE估值為32/27/23倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、海南自貿(mào)港建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)