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投資要點(diǎn)
　　國(guó)內(nèi)需求不足疊加訂單交付期因素，2024Q1業(yè)績(jī)承壓
　　2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.56億元，同比-3.41%；歸母凈利潤(rùn)1.30億元，同比-3.67%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.07億元，同比-4.39%。收入端略有下滑，我們判斷主要系2023H2以來國(guó)內(nèi)需求萎靡，考慮到3-6個(gè)月的訂單交付期，2024Q1業(yè)績(jī)短期承壓。
　　期間費(fèi)用率控制較好，毛利率基本保持穩(wěn)定
　　2024Q1公司銷售毛利率為28.5%，同比-0.3pct；銷售凈利率為17.2%，同比持平，2024Q1公司利潤(rùn)率基本保持穩(wěn)定。
　　2024Q1公司期間費(fèi)用率為10.9%，同比+0.7pct，其中銷售/管理（含研發(fā)）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.9%/5.5%/-0.4%，同比分別+1.0pct /+0.5pct/-0.7pct。
　　2024Q1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-1.90億元，同比-129.0%，主要原因是2024Q1銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少所致。
　　集團(tuán)內(nèi)循環(huán)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)能布局充足有望再造海天
　　1）多產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)助力拓展新能源：公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品龍門機(jī)床國(guó)內(nèi)遙遙領(lǐng)先，近年來橫向拓展至立加&臥加領(lǐng)域，多產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)助力公司拓展新能源領(lǐng)域。
　　2）集團(tuán)內(nèi)循環(huán)優(yōu)勢(shì)明顯：①集團(tuán)海外渠道助力公司拓展海外業(yè)務(wù)。2017-2023年公司海外營(yíng)收CAGR=62.3%。②海天金屬加碼一體化壓鑄，壓鑄成型后需配套機(jī)床精加工，海天金屬與海天精工有望共同為客戶定制解決方案。
　　3）產(chǎn)能布局充足，有望再造海天精工：2022年9月公司高端數(shù)控機(jī)床智能化生產(chǎn)基地項(xiàng)目開工，建成后將用于新能源領(lǐng)域。11月海天精工機(jī)械（廣東）首臺(tái)機(jī)床正式下線，完全投產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增立式加工中心、數(shù)控車床和鉆攻機(jī)等產(chǎn)能超500臺(tái)/月。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到機(jī)床行業(yè)需求逐步回暖，我們維持公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為7.01/8.47/10.13億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為22/18/15倍，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。