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【觀點(diǎn)及建議】
　　電解鋁盤面：
　　主力合約震蕩，尾盤回落，收盤價(jià)為20535，較前一交易日回落90元/噸，。主力合約AL2406合約，成交量減少673手，持倉(cāng)量減少7009手。夜盤鋁價(jià)震蕩，收在20635元/噸。
　　重要數(shù)據(jù)：
　　SMMA00鋁升貼水持平，為-50元/噸；鋁棒加工費(fèi)（佛山，6063）上漲20元/噸，至230元/噸；電解鋁社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)1.7萬(wàn)噸，至82.4萬(wàn)噸。
　　氧化鋁盤面：
　　氧化鋁主力合約AL2406震蕩上行創(chuàng)下新高后，尾盤大幅回落，收在3742，較前一交易日回落45元/噸，主力成交量增加12.31萬(wàn)手，至41.53萬(wàn)手，持倉(cāng)量回落1.19萬(wàn)手。夜盤氧化鋁價(jià)格震蕩，收在3730元/噸。
　　簡(jiǎn)評(píng)：
　　此前有色板塊的上漲驅(qū)動(dòng)更多來(lái)自宏觀資金，作為資金情緒的一種表達(dá)——持倉(cāng)體量的拐點(diǎn)向下，理論上是會(huì)對(duì)滬鋁的宏觀溢價(jià)做出一定擠壓，滬鋁上周的價(jià)格也確實(shí)有所兌現(xiàn)。同時(shí)，值得注意的是，在當(dāng)下有色板塊中，作為領(lǐng)銜品種的滬銅價(jià)格及持倉(cāng)仍強(qiáng)勢(shì)未改，整體有色氛圍也仍偏多，我們認(rèn)為滬鋁回調(diào)的深度恐也難深。過(guò)去一周，滬鋁主力2406合約最低回調(diào)至19950元/噸，但隨即反彈，截至周五夜盤已回升至20670元/噸。
　　對(duì)于滬鋁后續(xù)高度的判斷，我們此前也給到了對(duì)應(yīng)的路標(biāo)觀察，除表征宏觀資金情緒的持倉(cāng)指標(biāo)外，微觀層面：1、LME涉俄金屬新規(guī)后俄鋁對(duì)中國(guó)的供應(yīng)放量，需要持續(xù)做動(dòng)態(tài)跟蹤；2、下游需求的負(fù)反饋問(wèn)題，即加工利潤(rùn)被擠壓至極端位置的下游反噬情況，這一點(diǎn)確實(shí)仍在發(fā)酵，但下游加工仍在以價(jià)換量，整體加工需求的體量并沒(méi)有明顯縮減，這也就意味著下游對(duì)原料電解鋁環(huán)節(jié)的實(shí)際反噬尚未顯著發(fā)生，后續(xù)還是需要進(jìn)一步關(guān)注。此外，也需關(guān)注在鋁價(jià)長(zhǎng)時(shí)間保持高位之后，下游是否發(fā)生正反饋的可能。
　　氧化鋁價(jià)格持續(xù)突破其原因除跟隨滬鋁波動(dòng)的原因外，現(xiàn)貨價(jià)格全線走強(qiáng)，可流通貨源吃緊，此前因期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨成交需求較多，擠壓現(xiàn)貨市場(chǎng)零單的供應(yīng)，非交割品牌的氧化鋁亦跟隨交割品牌挺價(jià)也是支持氧化鋁上行的重要因素。此外，山西礦的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度依然緩慢，港口氧化鋁報(bào)價(jià)亦倒掛，進(jìn)口窗口關(guān)閉，這加劇了近期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的緊張局面。盤面上，多氧化鋁空電解鋁的頭寸有盈利，但更傾向于是做兩個(gè)單邊，并非基于做空鋁廠利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)。氧化鋁盤面沉淀資金不大，本周流入顯著，更多偏資金市，臨近五一小長(zhǎng)假，建議投資者謹(jǐn)慎持倉(cāng)。