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年內(nèi)賣(mài)方情緒首次翻空，偏空觀(guān)點(diǎn)機(jī)構(gòu)升至4家
　　我們?cè)诮趫?bào)告中提示持券過(guò)節(jié)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)成本（資金偏緊+供給擾動(dòng)+情緒偏弱），近期債市出現(xiàn)了明顯而快速的回調(diào)，有一定“踩踏痕跡”，主要是由于情緒偏弱、政策預(yù)期變化以及股債蹊蹺板效應(yīng)影響，但據(jù)我們觀(guān)測(cè)，債市配置盤(pán)作為“緩沖墊”角色仍在持續(xù)凈買(mǎi)入，后續(xù)可關(guān)注①理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品戶(hù)的贖回情況；②債市配置盤(pán)的情緒變化；③節(jié)前與節(jié)后債市利空因素的擾動(dòng)程度；④監(jiān)管政策的預(yù)期變化。預(yù)計(jì)隨著五一假期結(jié)束，在利率債供給潮真正落地后，市場(chǎng)情緒將趨于穩(wěn)定，后續(xù)長(zhǎng)端利率仍將延續(xù)下行趨勢(shì)不變。
　　從我們跟蹤的賣(mài)方情緒指數(shù)來(lái)看，本周跟蹤加權(quán)指數(shù)錄得0.22，較上周上升0.02，偏空觀(guān)點(diǎn)機(jī)構(gòu)相較上周有所上升，當(dāng)前2家偏多，10家中性，4家偏空：
　　2家機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)偏多，關(guān)鍵詞：基本面修復(fù)不及預(yù)期，利率或季節(jié)性下行，“手工補(bǔ)息”被叫停，利好債市；
　　10家機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)中性，關(guān)鍵詞：基本面修復(fù)，利空因素不多，向上空間不大，越調(diào)整越配置；
　　4家機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)偏空，關(guān)鍵詞：牛市后市場(chǎng)對(duì)變化較敏感，當(dāng)前資金面或偏緊，仍存在供給壓力。
　　買(mǎi)方情緒整體下行
　　4月第4周市場(chǎng)交易活躍度下降，情緒指數(shù)下降，4月26日買(mǎi)方市場(chǎng)情緒指數(shù)錄得0.78，較4月19日下降0.19。我們統(tǒng)計(jì)了四大類(lèi)的債市情緒指標(biāo)，交易情緒與資金杠桿方面，本周債市換手率整體下行，節(jié)前的銀行間債市杠桿率及回購(gòu)成交額出現(xiàn)規(guī)律性下滑；利差方面，曲線(xiàn)出現(xiàn)一定熊陡，新老券利差走闊；期貨情緒方面，T/TS/TF/TL多空比整體下降；一級(jí)市場(chǎng)利率債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)降低，但理財(cái)?shù)陌l(fā)行量有所提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)