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事項(xiàng)：
　　2024年4月29日，公司發(fā)布2024年第一季度報(bào)告：
　　公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.72億元，同比/環(huán)比-0.53%/-0.17%；毛利率34.76%，同比/環(huán)比+3.34pct/+2.98pct；歸母凈利潤1.00億元，同比/環(huán)比+54.06%/-7.54%；扣非后歸母凈利潤0.84億元，同比/環(huán)比+31.05%/-18.29%。
　　評論：
　　下游需求逐步回暖疊加新產(chǎn)品新領(lǐng)域逐步放量，公司有望重回增長軌道。公司利用技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，并不斷優(yōu)化成本，推動整體盈利水平持續(xù)提升，公司2024Q1營業(yè)收入環(huán)比-0.17%至3.72億元，毛利率環(huán)比+2.98pct至34.76%；此外，公司上年度因股權(quán)激勵產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用，亦對本期利潤變動幅度形成一定影響。隨著下游需求回暖+新產(chǎn)品新領(lǐng)域放量，未來公司業(yè)績有望重回增長軌道。
　　公司產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入新能源領(lǐng)域，積極探索AI服務(wù)器市場助力長期發(fā)展。公司目前已經(jīng)推出200款車規(guī)級MOSFET產(chǎn)品，與比亞迪的合作轉(zhuǎn)向直供，并應(yīng)用至比亞迪的全系列車型中，同時(shí)對聯(lián)合電子、伯特利等國內(nèi)頭部Tier1持續(xù)規(guī)模出貨，目前公司已經(jīng)獲得聯(lián)合電子20多個(gè)汽車電子項(xiàng)目的定點(diǎn)通知書。AI服務(wù)器領(lǐng)域，公司圍繞AI算力服務(wù)器的相關(guān)需求開發(fā)產(chǎn)品，目前相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在AI算力領(lǐng)域頭部客戶實(shí)現(xiàn)批量銷售，且將進(jìn)一步快速增長。公司預(yù)計(jì)2024年光伏儲能需求會有所回暖，同時(shí)新領(lǐng)域銷售規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)高增長。
　　公司依托研發(fā)優(yōu)勢不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，新品推出有望打開第二成長曲線。汽車電子方面，公司SGTMOS、Trench MOS、SJMOS、IGBT四大產(chǎn)品平臺中已有140余款典型產(chǎn)品基于APQP完成產(chǎn)品開發(fā)，通過AEC-Q101車規(guī)可靠性考核，另有70余款產(chǎn)品認(rèn)證中。光伏儲能方面，公司多款應(yīng)用于光伏儲能/光伏逆變領(lǐng)域的IGBT模塊產(chǎn)品已開發(fā)或正在開發(fā)。第三代半導(dǎo)體方面，公司的SiCMOSFET部分產(chǎn)品已通過客戶驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)小規(guī)模銷售，GaNHEMT部分產(chǎn)品開發(fā)完成并通過可靠性測試。公司新品持續(xù)突破，未來在晶圓廠支持下，新產(chǎn)品有望依托現(xiàn)有客戶資源實(shí)現(xiàn)快速放量，為公司長期發(fā)展注入動能。
　　投資建議：公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正從MOSFET向IGBT、第三代半導(dǎo)體等升級，應(yīng)用領(lǐng)域正向新能源車、光伏儲能、AI服務(wù)器等領(lǐng)域突破，未來業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長?？紤]到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶動毛利率提升，我們將公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測由4.08/4.87/6.04億元提升至4.32/5.33/6.60億元，對應(yīng)EPS為1.45/1.79/2.21元。參考行業(yè)可比公司估值及自身業(yè)績增速，我們給予公司2024年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)50.7元/股，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。