>> 開源證券-涪陵榨菜(002507)公司信息更新報告：Q1營收短期承壓，Q2成本紅利有望逐步釋放-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 814KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張宇光,方一葦 |
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2024年一季報收入符合預期，利潤略超預期
公司發(fā)布2024年一季報。2024Q1公司營收/歸母凈利潤7.5億元/2.7億元（同比-1.5%/+3.9%）；收入符合預期，利潤略超預期。我們維持此前的盈利預測，預測2024-2026年歸母凈利潤9.3/10.3/11.6億元（同比+12.5%/11.2%/11.8%），EPS為0.81/0.90/1.00元，當前股價對應PE17.4/15.7/14.0倍。考慮到后續(xù)收入及利潤有進一步恢復空間，上調至“買入”評級。
渠道產品改革推進，2024年營收有望逐季回暖
2024Q1公司收入端略下滑，我們認為主要系：（1）去年同期基數(shù)較高（2023Q1公司營收同比+10.4%）；（2）2023年底管理層更換，渠道改革及戰(zhàn)略調整等短期影響。目前公司新設了渠道管理部門（統(tǒng)籌管理各渠道間任務目標完成進度）、制定新渠道開拓目標（布局餐飲渠道等），同時優(yōu)化產品體系，我們認為隨著改革推進，公司收入端有望逐季回暖。
成本上漲致利潤短期承壓，費用收縮創(chuàng)造盈利空間
2024Q1公司毛利率/凈利率分別為52.1%/36.3%（同比分別-4.2pct/+1.9pct）。2024Q1毛利率同比走低主要系成本影響，2024Q1/2023Q1公司分別使用2023年初/2022年初采購的青菜頭，采購噸價分別約1100元/ 800元。同時費用縮減帶動2024Q1凈利率走高：2024Q1公司費用率為10.8%（同比-6.5pct），其中銷售費用率同比-5.6pct至12.2%（主要系市場推廣費及品牌宣傳費同比減少），管理/研發(fā)/財務費用率分別同比-0.6pct/+0.2pct/-0.4pct。
展望全年：2024Q2開始利潤彈性有望逐步釋放
展望全年，我們預計公司收入逐季回暖。同時2024年初公司采購的低價青菜頭（采購均價約800元/噸）有望于2024年5-6月份投入使用，成本紅利有望于2024Q2逐步顯現(xiàn)。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、市場拓展及競爭風險、原料價格波動風險等。
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