>> 華金證券-福賽科技(301529)核心產(chǎn)品或持續(xù)開拓，產(chǎn)能近地化布設(shè)推進良好-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大?。?/td>
| 329KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
李蕙 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件內(nèi)容：4月22日盤后，公司披露2023年度報告及利潤分配預案。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.50億元，同比增長37.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.84億元，同比下降7.27%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.75億元，同比下降7.37%。同時，公司公布2023年利潤分配預案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利2545.12萬元（含稅）。4月24日盤后，公司披露2024年一季報，公司24Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元，同比增長44.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比增長39.62%。
公司2023年收入增長良好，歸母凈利潤下降來自毛利率及信用減值損失的綜合影響。公司2023年營業(yè)收入為9.50億元，同比增長37.06%；歸母凈利潤0.84億元，同比下降7.27%。1）收入方面，主營產(chǎn)品均呈現(xiàn)較好增長，其中功能件增速大于裝飾件。分產(chǎn)品來看，公司功能件收入為6.31億元，同比增長44.52%；裝飾件收入為2.47億元，同比增長34.29%。2）利潤方面，營收增長但歸母凈利潤有所下降，或主要受到毛利率下降影響。公司2023年毛利率為26.72%，上年為30.21%，相較而言下降3.49pct，根據(jù)公司公告，主要由于公司募投項目（蕪湖新工廠）、墨西哥第二工廠、天津恒福賽等項目逐步進入投產(chǎn)初期，產(chǎn)能利用率仍處較低水平，使得產(chǎn)品的單位成本較高。此外，公司2023年計提信用減值損失1020.92萬元，而2022年信用減值損失轉(zhuǎn)回14.43萬元。
環(huán)比來看，公司24Q1單季收入增速略降，但歸母凈利潤增速呈現(xiàn)較大改善。公司24Q1實現(xiàn)營業(yè)收入2.60億元，同比增長44.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.24億元，同比增長39.62%。對比23Q4單季收入同比增速56.66%、單季歸母凈利潤同比增速3.38%來看，公司24Q1營收增速略低于23Q4，而歸母凈利潤增速相較23Q4大幅增長36.24pct、或由于23Q4單季計提的資產(chǎn)減值損失金額較大。
空調(diào)出風口產(chǎn)品具有較好的市場地位，公司有望進一步強化其市場競爭力。公司核心產(chǎn)品空調(diào)出風口2021年全球市占率達到2.77%，在主要客戶中覆蓋率較高，已形成一定的市場地位；公司在空調(diào)出風口的生產(chǎn)效率上具備較強優(yōu)勢，相較于行業(yè)來看，公司出風口裝配工裝的人工工時可降低80%、工裝開發(fā)制作周期可降低約56%、工裝費用降低約35%，外觀合格率提升至85%-90%。公司持續(xù)投入空調(diào)出風口新品研發(fā)，在研項目“汽車隱藏式出風口的研發(fā)”已達到中試階段、“電動出風口結(jié)構(gòu)設(shè)計及電檢工裝的研發(fā)”進入小批量階段，有望進一步開拓對應市場。借助在客戶資源及產(chǎn)品生產(chǎn)上的協(xié)同效應，公司或有望同時實現(xiàn)其他功能件產(chǎn)品及裝飾件產(chǎn)品的較好拓展。
客戶近地化產(chǎn)能布設(shè)加速，2023年公司重點加強海外生產(chǎn)基地建設(shè)。公司主要客戶包括比亞迪、長城汽車、馬瑞利等，為配合現(xiàn)有客戶生產(chǎn)需要，公司已在安徽蕪湖、遼寧大連、重慶、天津、湖北武漢、廣東佛山以及墨西哥建立了生產(chǎn)基地。2023年，公司主要推進北美近地化布局，加大對墨西哥福賽二期工廠的投資建設(shè)，帶動子公司墨西哥福賽2023年主營收入達到1.05億元，相較2022年增長72.15%。未來公司將持續(xù)深化產(chǎn)能近地化布局，海外區(qū)域?qū)㈤_展墨西哥福賽三期工廠建設(shè)，同時將在國內(nèi)武漢福賽新增涂裝及包覆生產(chǎn)線、在廣東福賽新增吹塑和嵌件生產(chǎn)線并籌劃出風口生產(chǎn)基地。
新產(chǎn)品線嵌件進展良好。公司嵌件產(chǎn)品線包括電流傳感器組件、新能源汽車IGBT控制模塊、冷卻系統(tǒng)水泵嵌件、電池包外殼等產(chǎn)品，除電池包外殼仍處于小批量階段外，其他產(chǎn)品已具備量產(chǎn)能力；公司2023年嵌件業(yè)務快速上量，帶動相應收入增加。根據(jù)公司二輪審核問詢函回復，福賽宏仁嵌件業(yè)務2024-2025年預計在手訂單為0.87億元、1.69億元，需求或持續(xù)增長；同時，公司擬在廣東福賽新增嵌件生產(chǎn)線，有望配合需求增長。
投資建議：公司2023年收入增長良好。展望未來，依托現(xiàn)有客戶，公司將繼續(xù)強化以出風口、杯托等為代表的優(yōu)勢功能件、裝飾件產(chǎn)品拓展；同時，公司持續(xù)深化近地化產(chǎn)能布設(shè)，有望更好地配合客戶需求增長。我們預計2024-2026年營業(yè)總收入分別為12.66億元、16.21億元、19.54億元，同比增速分別為33.22%、28.01%、20.60%；對應歸母凈利潤分別為1.05億元、1.34億元、1.59億元，同比增速分別為25.24%、26.72%、19.41%；對應EPS分別為1.24元、1.57元、1.88元，對應PE分別為25.9x、20.4x、17.1x（以4月29日收盤價計算）；首次覆蓋，給予增持-A建議。
風險提示：海外經(jīng)營風險、客戶拓展不及預期的風險、下游需求波動風險、毛利率水平波動風險、市場競爭加劇風險等風險
|
|
