>> 國聯(lián)證券-中興通訊(000063)“連接+算力”加速布局-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 588KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
張寧 |
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事件：
2024年4月25日，公司發(fā)布2024年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收305.78億元，同比增長4.93%；歸母凈利潤27.41億元，同比增長3.74%；扣非后歸母凈利潤26.49億元，同比增長7.90%。
成本及期間費用控制較好
公司2024Q1毛利率為42.02%，雖同比降低2.47pct，但相較于2023年全年提升0.49pct，環(huán)比提升5.98pct，得益于公司較強成本管控。2024Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為6.67%/3.72%/20.85%/-0.21%，同比分別-0.79pct/-0.80pct/+0.49pct/+0.41pct,環(huán)比分別-2.72pct/-1.51pct/+2.98pct/+0.40pct。
公司研發(fā)持續(xù)投入，在人工智能領(lǐng)域成立多個產(chǎn)品線及實驗室等專門機構(gòu)，支持智算算力發(fā)展和多樣化智算解決方案的研發(fā)。24Q1公司財務(wù)費用同比增長64.86%，主要由于本期匯率波動產(chǎn)生匯兌損失而上年同期為收益以及公允價值套期采用套期會計核算。公司2024Q1銷售凈利率為9.03%，同比提升0.06pct，相較于2023年全年提升1.59pct，環(huán)比提升4.77pct。另一方面，24Q1公司其他收益同比增長68.85%，主要因本期享受增值稅加計抵減政策帶來收益增加。
第一曲線“連接”穩(wěn)健增長，第二曲線“算力”加速拓展
2023年公司5G基站、5G核心網(wǎng)發(fā)貨量連續(xù)四年全球排名第二。算力方面，公司已推出面向不同需求的AI服務(wù)器R5300 G5、R6500 G5等。消費者業(yè)務(wù)方面，公司移動互聯(lián)產(chǎn)品5GFWA&MBB繼續(xù)保持全球市占第一。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為1339.27/1460.05/1592.06億元，同比增速分別為7.79%/9.02%/9.04%，歸母凈利潤分別為108.70/126.99/148.42億元，同比增速分別為16.56%/16.83%/16.87%，EPS分別為2.27/2.65/3.10元每股，3年CAGR為16.75%。公司第一曲線穩(wěn)定增長，同時針對AI、高性能計算等推出系列新品，激發(fā)第二成長潛力，我們給予公司2024年16倍PE，目標(biāo)價36.32元，上調(diào)為“買入”評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇，行業(yè)需求不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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