>> 華鑫證券-立訊精密(002475)公司事件點評報告：業(yè)績增長穩(wěn)健，AI催化下多業(yè)務線齊頭并進-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
毛正 |
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事件
4月25日，公司發(fā)布2023年報、2024年一季報及2024H1業(yè)績預告。2023年公司實現(xiàn)營收2319.05億元，YOY+8.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤109.53億元，YOY+19.53%；扣非歸母凈利潤101.86億元，YOY+20.65%。實現(xiàn)毛利率11.58%，同比下降0.61pct。2024Q1，公司實現(xiàn)營收524.07億元，YOY+4.93%，歸母凈利潤24.71億元，YOY+22.45%；扣非歸母凈利潤達到21.83億元，YOY+23.23%。實現(xiàn)毛利率10.74%，同比提高0.71pct。同時公司業(yè)績預告預計2024H1將實現(xiàn)歸母凈利潤52.27億元–54.45億元，YOY+（20%–25%）。
投資要點
▌消費電子業(yè)務穩(wěn)健增長，持續(xù)拓展新興產品線
2023H2智能手機、智能可穿戴設備、個人計算機等消費電子主要品類回暖趨勢明顯，公司憑借在消費電子領域長期積累的技術實力、精益制造能力與規(guī)模效應優(yōu)勢，實現(xiàn)出貨量和業(yè)績的穩(wěn)步增長。同時，收購美國威訊聯(lián)合半導體（Qorvo）部分資產，培育公司在射頻前端模塊的精密制造能力，推動公司實現(xiàn)從系統(tǒng)封裝到模組封裝的跨越式發(fā)展，持續(xù)豐富產品線培育發(fā)展新動能。
▌深度布局通訊及數(shù)據(jù)中心，AI浪潮下有望快速成長
公司在電連接、光連接、風冷/液冷散熱、電源管理、射頻等領域持續(xù)深耕，創(chuàng)新驅動逐步構建強大技術壁壘和市場競爭力。協(xié)同頭部芯片廠商前瞻性為全球主流數(shù)據(jù)中心及云服務廠商共同制定800G、1.6T等下一代高速連接標準，部分細分領域產品如外部高速銅纜、線纜及連接器組件、背板連接器及背板線纜、HSIO、SSIO等技術水平、產品力已居于行業(yè)領先水平。預計2024年AI高性能計算需求繼續(xù)突飛猛進，公司通訊及數(shù)據(jù)中心業(yè)務有望深度受益。
▌打造多元化汽車產品矩陣，開啟第二成長曲線
隨著汽車“電氣化”、“智能化”、“網(wǎng)聯(lián)化”的不斷發(fā)展，公司憑借多年積累的快速迭代能力、成本管控能力、全球化供應鏈優(yōu)勢、研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢，橫向切入汽車領域。目前已形成汽車線束、連接器、智能網(wǎng)聯(lián)、智能座艙及新能源汽車動力系統(tǒng)五大產品矩陣，主要產品包括高/低壓線束、高速線束、充電槍、汽車連接器、智能座艙域控制器、液晶儀表、三合一電機系統(tǒng)、ARHUD、DMS等。現(xiàn)在已與海內外頭部主機廠和汽車品牌客戶建立了多維度、深層次戰(zhàn)略合作伙伴關系，并且與奇瑞汽車在Tier 1項目實現(xiàn)了突破。預計隨著全球汽車市場技術的快速迭代、規(guī)模的持續(xù)增長以及新能源汽車在海內外滲透率的進一步提升，汽車業(yè)務有望開啟公司第二成長曲線。
▌盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別為2756.42、3224.60、3613.00億元，EPS分別為1.93、2.41、2.87元，當前股價對應PE分別為16、12、10倍?？紤]到公司在精密制造領域深耕多年，技術實力強勁，規(guī)模優(yōu)勢顯著，與頭部客戶合作緊密。在鞏固消費電子傳統(tǒng)優(yōu)勢的基礎上發(fā)力通訊數(shù)據(jù)業(yè)務，前瞻性布局汽車領域，發(fā)展前景廣闊，給予“增持”投資評級。
▌風險提示
下游需求不及預期，新產線產能爬坡進度不及預期，技術迭代等風險。
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