>> 浙商證券-達(dá)仁堂(600329)2024年一季報點(diǎn)評：工業(yè)表現(xiàn)亮眼，混改進(jìn)展順利-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 690KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫建，吳天昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：達(dá)仁堂發(fā)布2024年一季報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收20.86億元(同比-3.19%)，歸母凈利潤3.87億元(同比-3.36%)，扣非歸母凈利潤3.76億元(同比-4.84%)；業(yè)績符合預(yù)期。
工業(yè)表現(xiàn)亮眼，24Q1營收為14.3億元，在去年同期高基數(shù)下同比+4.38%。商業(yè)拖累業(yè)績表現(xiàn)，24Q1營收為7.8億元，同比-16.19%。投資收益為0.78億元，同比-23.11%?？鄢顿Y收益后的扣非歸母凈利潤為2.98億元，同比+1.47%。
盈利能力基本穩(wěn)定。24Q1毛利率為51.54%，同比+2.76pct，我們預(yù)計主要系毛利率較高的工業(yè)板塊占比提升所致。銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為26.53%/5.35%/1.19%，同比-0.87/+2.18/+0.06pct；管理費(fèi)用率上升明顯主要系同期回購限制性股票沖回了攤銷費(fèi)用?？鄯菤w母凈利率為18.02%，同比-0.31pct；扣除投資收益后的扣非歸母凈利率為14.28%，同比+0.66pct。
現(xiàn)金回款減少。24Q1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為102.69天，同比上升6.89天；銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入為81.88%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比147.76%，主要系本期承兌貼現(xiàn)及到期收到的現(xiàn)金同比減少所致。
2024年推動核心工業(yè)保持兩位數(shù)增長。公司將繼續(xù)聚焦主業(yè)，聚焦主品，聚焦市場；深化品牌戰(zhàn)略，拓展區(qū)域覆蓋，差異化省區(qū)定位，保持京、津、冀根據(jù)地地區(qū)穩(wěn)健增長，著力加快粵、魯、蘇、川、湘爆破地區(qū)增長，加快培育浙、滬、遼、鄂、云、渝潛力地區(qū)，力爭2024年實(shí)現(xiàn)市場規(guī)模破億元省區(qū)19個，實(shí)現(xiàn)城市覆蓋200個；推動核心工業(yè)保持兩位數(shù)增長。
維持“買入”評級。我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤11.90/14.42/17.50億元，同比增長20.64%/21.11%/21.40%，EPS為1.55/1.87/2.27元，對應(yīng)PE21.88x/18.07x/14.88x?？紤]到公司具有深厚的品牌底蘊(yùn)和營銷轉(zhuǎn)型賦予的渠道活力，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策調(diào)整風(fēng)險、成本波動風(fēng)險、核心產(chǎn)品放量不及預(yù)期風(fēng)險
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