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一、4月市場震蕩上行。4月前期延續(xù)3月震蕩走勢，情緒面總體偏謹(jǐn)慎，一方面4月為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及上市公司業(yè)績公布期，存在不確定性因素；另一方面，美國通脹反復(fù)，市場關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延遲和力度降低，影響市場流動(dòng)性預(yù)期，美股高位下行映射成長板塊較弱，而避險(xiǎn)方向以高股息為代表獲得市場資金關(guān)注，市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化。在4月12日新“國九條”公布之后，政策發(fā)力資本市場，疊加數(shù)據(jù)公布接近尾聲，外部不確定性因素釋放后影響減弱，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步轉(zhuǎn)強(qiáng)，最終迎來上行。
　　二、經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)開門紅，PMI連續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間。國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長5.3%，較2023年四季度環(huán)比增長1.6%，超出市場預(yù)期的4.9%，為實(shí)現(xiàn)2024年經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長目標(biāo)打下基礎(chǔ)。1-3月工業(yè)企業(yè)利潤同比增長4.3%，由2023年下降2.3%轉(zhuǎn)為正增長，工業(yè)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢。3-4月制造業(yè)PMI處于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)景氣回升，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期。經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)開門紅，源自于政策靠前發(fā)力，內(nèi)外部需求改善，展望后期政策仍有空間，經(jīng)濟(jì)仍將保持韌性。
　　三、積極因素提振5月市場向好預(yù)期。4月為數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，從近十年歷史月度市場表現(xiàn)來看，4月市場歷史勝率較低，主要寬基指數(shù)平均勝率為36%，而5月相較于4月不確定性擾動(dòng)因素降低，歷史勝率為54%，有較明顯提升。從基本面角度來看，5月進(jìn)入新一輪政策密集布局的啟動(dòng)階段，政策層面?zhèn)鬟f的積極因素較多，有利于催化市場行情。當(dāng)前市場估值處于低位，一季度經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期，4月PMI延續(xù)上行，上市公司盈利預(yù)期改善，疊加新“國九條”推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，有望進(jìn)一步提振市場。
　　四、行業(yè)及主題配置。5月關(guān)注政策聚焦發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新、集中力量打造金融業(yè)“國家隊(duì)”、全面開展綠色建材下鄉(xiāng)活動(dòng)等政策催化、估值合理、業(yè)績預(yù)期改善的行業(yè)及主題方向。行業(yè)關(guān)注：醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子、非銀、建筑材料、汽車等。主題關(guān)注：國企改革、新質(zhì)生產(chǎn)力、碳中和等。
　　五、5月金股。重點(diǎn)關(guān)注金股，中國平安(601318.SH)、方正證券(601901.SH)、大唐發(fā)電(601991.SH)、隆盛科技(300680.SZ)、創(chuàng)世紀(jì)(300083.SZ)、中際旭創(chuàng)(300308.SZ)、聯(lián)瑞新材(688300.SH)、京東方A(000725.SZ)
　　六、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　(1)經(jīng)濟(jì)改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。在政策支撐下，經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，但仍會(huì)受到不確定因素影響，若經(jīng)濟(jì)改善不及預(yù)期可能會(huì)引發(fā)市場波動(dòng)。
　　(2)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)業(yè)績會(huì)受到多種因素影響，如供求關(guān)系、行業(yè)周期等，若行業(yè)業(yè)績不及預(yù)期可能導(dǎo)致行業(yè)指數(shù)波動(dòng)。
　　(3)公司風(fēng)險(xiǎn)。上市公司在經(jīng)營過程中會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期、管理水平等內(nèi)外部因素影響，存在業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　(4)匯率風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，有利于A股市場表現(xiàn)，但人民幣匯率受到多種因素影響，若超預(yù)期波動(dòng)可能導(dǎo)致市場波動(dòng)。
　　(5)數(shù)據(jù)及統(tǒng)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。部分行業(yè)數(shù)據(jù)來源于公開信息整理或第三方數(shù)據(jù)庫，因行業(yè)受多種因素影響，預(yù)測數(shù)據(jù)與實(shí)際數(shù)據(jù)可能存在差距。歷史周期變化并非簡單復(fù)制。
　　(6)黑天鵝事件。難以預(yù)計(jì)的突發(fā)事件對市場產(chǎn)生干擾，這些事件可能包括地緣沖突、金融風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易保護(hù)、自然災(zāi)害等。
　　(7)創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板股票風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4，僅供符合本公司適當(dāng)性管理要求的客戶使用。