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核心觀點：
　　公司24年Q1業(yè)績表現(xiàn)良好。根據財報，公司24Q1實現(xiàn)營業(yè)收入18.6億元，同環(huán)比分別+24.0%/-21.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同環(huán)比分別+21.9%/-29.2%，扣非歸母凈利潤1.9億元，同比+18.6%/ -38.8%。分產品來看，公司24Q1智能電控產品/盤式制動器/輕量化制動零部件/機械轉向銷量同比分別+27.9%/+12.9%/+52.1%/+54.0%。
　　盈利水平穩(wěn)定，費用管控優(yōu)秀。根據財報，公司24年Q1毛利率、歸母凈利率和期間費用率分別為20.7%/11.3%/8.8%，同比分別-0.7pct / -0.4 pct /-0.8pct，環(huán)比-2.3pct /-1.2pct /+0.2pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.0%/2.5%/6.0%/-0.7%，同比分別-0.0pct/ -0.1pct/-0.2 pct /-0.5pct，環(huán)比分別-0.2pct /+0.7pct /-0.1pct /-0.2pct。
　　海外客戶持續(xù)突破，在手訂單充沛。根據一季報，公司24Q1分別獲美系及德系客戶的輕量化（全生命周期1.22億美元）、EPB（全生命周期6億美元）訂單，海外客戶拓展表現(xiàn)亮眼。24年Q1公司盤式制動器在研/新增量產/新增定點項目分別為208/22/46項；輕量化產品在研/新增量產/新增定點項目分別為49/11/9項；電子電控產品在研/新增量產/新增定點項目分別為164/16/38項，其中線控制動在研/新增量產/新增定點項目分別為82/5/22項；24Q1公司在研項目、新增量產項目、新增定點項目表現(xiàn)依舊亮眼，在手訂單充沛。
　　盈利預測與投資建議：公司是國內快速進階的制動領域龍頭，海外業(yè)務擴展及底盤全域供應能力的逐步建立或將打開其新的成長空間。中短期受益于EPB、線控制動、轉向業(yè)務國產替代貢獻顯著增量，長期看好海外業(yè)務擴展及底盤全域供應潛力。我們預計公司24-26年EPS分別為2.69/3.54/4.66元/股，結合歷史估值及可比估值，給予公司24年30倍PE估值，對應合理價值80.81元/股，維持“買入”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇，客戶拓展不及預期，技術升級不及預期等。