>> 山西證券-潮宏基(002345)線下渠道保持積極擴張，24Q1業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
大小： |
449KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王馮,孫萌 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年年報及2024年1季報。2023年，公司實現(xiàn)營收59.00億元，同比增長33.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元，同比增長67.41%。2024Q1，公司實現(xiàn)營收17.96億元，同比增長17.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比增長5.47%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元（含稅）。
事件點評
剔除商譽減值影響，2023年公司營收增速與業(yè)績增速基本趨同。2023年，公司實現(xiàn)營收59.00億元，同比增長33.56%。其中，23Q4實現(xiàn)營收14.01億元，同比增長35.14%。2023年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元，同比增長67.41%，其中23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.20億元，同比增長157.23%。2023年，公司計提菲安妮商譽減值3943萬元。剔除商譽減值影響，我們預(yù)計2023年公司歸母凈利潤較2022年增長33.24%。2024Q1，公司實現(xiàn)營收17.96億元，同比增長17.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比增長5.47%，歸母凈利潤增速慢于營收，主因黃金產(chǎn)品占比提升使得銷售毛利率下滑。
線下門店積極拓展，線上業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。分渠道看，自營渠道，2023年實現(xiàn)營收32.58億元，同比增長14.53%，珠寶業(yè)務(wù)期末門店數(shù)量274家，較年初凈減少50家。批發(fā)渠道，2023年實現(xiàn)營收1.35億元，同比增長57.63%。公司批發(fā)渠道主要為企業(yè)客戶的禮品定制業(yè)務(wù)。加盟代理渠道，2023年實現(xiàn)營收24.81億元，同比增長67.52%，珠寶業(yè)務(wù)期末門店數(shù)量1125家，較年初凈增291家。自營、批發(fā)、加盟代理毛利率分別為31.67%、7.36%、19.80%，同比下滑2.43、2.71、3.86pct。線上渠道方面，2023年珠寶業(yè)務(wù)線上渠道實現(xiàn)收入10.55億元，同比增長14.84%。
加大特色黃金產(chǎn)品線研發(fā)，女包業(yè)務(wù)啟動品牌形象升級工作。分產(chǎn)品看，時尚珠寶首飾，2023年實現(xiàn)營收29.89億元，同比增長20.43%，毛利率30.67%，同比下滑4.60pct。傳統(tǒng)黃金首飾，2023年實現(xiàn)營收22.65億元，同比增長56.75%，毛利率8.73%，同比下滑0.50pct。2023年公司結(jié)合當前消費者對黃金產(chǎn)品的需求和獨特審美，圍繞年輕客群的需求，積極擴大黃金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并持續(xù)加大特色黃金產(chǎn)品線研發(fā)。2023年公司黃金品類產(chǎn)品力持續(xù)提升。皮具，2023年實現(xiàn)營收3.71億元，同比增長14.41%，毛利率63.54%，同比下滑0.01pct。2023年，F(xiàn)ION品牌正式啟動品牌形象升級，推出首家巧手工坊藝術(shù)旗艦店。2023年，時尚珠寶首飾、傳統(tǒng)黃金首飾、皮具營收占公司收入比重為50.66%、38.39%、6.29%。
銷售凈利率同比改善，存貨周轉(zhuǎn)速度加快。盈利能力方面，2023年毛利率同比下滑4.1pct至26.1%，主因毛利率相對較低的黃金首飾產(chǎn)品銷售占比提升，24Q1毛利率同比下滑3.1pct至24.9%。費用率方面，2023年，期間費用率合計下滑3.9pct至17.8%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為14.0%/2.1%/1.1%/0.5%，同比-3.5/+0.1/-0.3/-0.1pct。結(jié)合商譽減值影響，2023年公司銷售凈利率5.6%，同比提升1.0pct，24Q1銷售凈利率同比下滑1.0pct至7.3%。存貨方面，截至2023年末，公司存貨為26.88億元，同比增長0.87%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)221天，同比減少94天。現(xiàn)金流方面，2023年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為6.15億元，同比增長48.7%，主因公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加和經(jīng)營性應(yīng)付款增加，24Q1經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為1.24億元，同比增長2.54%。
投資建議
2023年，公司借助加盟商力量，實現(xiàn)線下渠道積極擴張，2024年，公司將繼續(xù)深化渠道拓展數(shù)量和質(zhì)量，預(yù)計2025年達到2000家門店。線上方面，2024年繼續(xù)提升線上業(yè)務(wù)的品牌調(diào)性和毛利水平，并優(yōu)化直播帶貨渠道和團隊，線上線下實現(xiàn)一體化營銷，實現(xiàn)品牌價值最大化。我們預(yù)計公司2024-2026年EPS為0.46、0.53、0.62元，4月30日股價對應(yīng)公司2024-2026年P(guān)E為13.6、11.8、10.1倍，維持“增持-A”建議。
風險提示
金價大幅波動；電商渠道費用投放加大；加盟渠道拓展不及預(yù)期。
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