>> 國信證券-陜西煤業(yè)(601225)經(jīng)營穩(wěn)健，維持高比例分紅回報股東-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 432KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
樊金璐,胡瑞陽 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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在同期高基數(shù)及煤價下行的影響下，2023年業(yè)績下滑；2024Q1業(yè)績下滑主要系煤價下行。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1708.7億元（+2.4%），歸母凈利潤212.4億元（-39.7%），扣非凈利潤246.8億元（-16.9%）；其中2023Q4公司實現(xiàn)營業(yè)總收入434.4億元（+19.8%），歸母凈利潤50.6億元（-15.9%）。2023年業(yè)績下滑主要系一是上年同期出售隆基綠能部分股份獲得的投資收益，以及投資隆基綠能的會計核算方法變更，對上年同期業(yè)績貢獻較大；二是煤價下行。2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)總收入404.5億元（-9.7%），歸母凈利潤46.5億元（-32.7%），扣非凈利潤53.5億元（-26.3%）。
2023年煤炭產(chǎn)銷量增長，煤價下行影響毛利；2024Q1自產(chǎn)煤產(chǎn)銷量繼續(xù)穩(wěn)中有增。2023年公司煤炭產(chǎn)量1.64億噸，同比+4.1%；煤炭銷量2.53億噸，同比+12.6%；自產(chǎn)煤售價574.5元/噸，同比下降94.5元/噸；原選煤單位完全成本296.6元/噸，同比下降22.8元/噸，主要系材料費費減少8.8元/噸，維護及修理費減少4.1元/噸，外委業(yè)務費減少6.6元/噸，相關稅費減少9.4元/噸。綜合看自產(chǎn)煤毛利率59.5%，同比-6.5pct。2024Q1煤炭產(chǎn)量4145萬噸，同比+1.5%；自產(chǎn)煤銷量4091萬噸，同比+1.2%。
分紅率維持高位，股息率超5%。2023年公司派發(fā)現(xiàn)金分紅127.5億元，同比-39.7%；分紅率60.03%，同比-0.14pct。以4月29日股價為基礎，得出公司股息率為5.43%。
發(fā)布《2024"提質(zhì)增效重回報"行動方案》，重視高質(zhì)量發(fā)展。在提升經(jīng)營質(zhì)量方面，公司提出2024年將持續(xù)推進小壕兔一號和小壕兔西部勘查區(qū)項目前期工作；加快落地“四位一體”大成本分級管理體系，實現(xiàn)安全高效的科學降本等。
投資建議：維持2024-2025年盈利預測，維持“增持”評級。
預計公司2024-2026年收入分別為1571/1587/1603億元，歸母凈利潤分別為233/236/240億元，每股收益分別為2.40/2.44/2.48元?？紤]公司煤炭開采條件較好、煤質(zhì)優(yōu)良、煤炭產(chǎn)能規(guī)模具備優(yōu)勢且仍有增長空間，同時公司業(yè)績穩(wěn)健，股息回報豐厚，維持“增持”評級。
風險提示：經(jīng)濟放緩導致煤炭需求下降、新能源快速發(fā)展替代煤電需求、安全生產(chǎn)事故影響、公司核增產(chǎn)能釋放不及預期。
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