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核心觀點
　　事件：4月30日，中共中央政治局會議（以下簡稱“會議”）于北京召開，會議分析研究了當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，重點研究進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化問題。
　　經(jīng)濟形勢定調(diào)更為積極，并重視增長連續(xù)性。會議指出“經(jīng)濟運行中積極因素增多，動能持續(xù)增強…經(jīng)濟實現(xiàn)良好開局“，對于宏觀經(jīng)濟走勢的判斷相比23年歷次政治局會議都更為積極，與此匹配的是一季度實際GDP同比增速5.3%，超市場預期，以及3-4月PMI連續(xù)站在榮枯線以上。對于后續(xù)經(jīng)濟工作基調(diào)，會議提出“堅持乘勢而上，避免前緊后松，切實鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢”，或意在避免23年經(jīng)濟增速高開低走局面的出現(xiàn)，往后看，更多穩(wěn)增長政策或仍在途。
　　財政政策有望發(fā)力提速。年初以來，財政政策力度略顯克制，截至4月末，地方專項債累計發(fā)行進度僅19%，并間接影響了政府性基金支出速度。會議提出“要靠前發(fā)力有效落實已經(jīng)確定的宏觀政策…要及早發(fā)行并用好超長期特別國債，加快專項債發(fā)行使用進度，保持必要的財政支出強度”，明確了后續(xù)財政政策發(fā)力提速的基調(diào)，這也有望更好支撐銀行實現(xiàn)信貸平滑投放。后續(xù)政府債供給壓力或有所加大：1）地方專項債方面，我們統(tǒng)計5-6月單月計劃發(fā)行規(guī)模均超4000億元，較4月明顯提升；2）結(jié)合近期財政部表態(tài)將及時啟動特別國債發(fā)行工作，我們不排除Q2特別國債落地的可能性。
　　貨幣政策指向更為具象和明晰。會議提出“要靈活運用利率和存款準備金率等政策工具，加大對實體經(jīng)濟支持力度，降低社會綜合融資成本”，相比23年歷次會議定調(diào)式的表述更為具體。結(jié)合此次會議將“有效需求仍然不足，企業(yè)經(jīng)營壓力較大”放在經(jīng)濟回升過程中面臨挑戰(zhàn)的靠前位置，以及當前更注重逆周期調(diào)節(jié)，我們理解年內(nèi)再度降準、降息的可能性進一步抬升，其中降準或配合政府債供給節(jié)奏。
　　房地產(chǎn)領(lǐng)域，未提及“三大工程”，新增提出統(tǒng)籌消化存量和優(yōu)化增量。23年4月和7月的政治局會議上，均提及積極推動“三大工程”建設，此次會議未再提及，但新增提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”，或表明當前地產(chǎn)鏈修復的核心癥結(jié)還是在需求側(cè)，“去庫存”的重要性有所抬升。我們關(guān)注到近期地產(chǎn)銷售刺激政策的升級，如南京重啟“購房落戶”政策、成都放開限購和新房搖號政策等，其中鄭州、長沙、深圳等核心城市相繼推出住房“以舊換新”政策，我們理解這與此次會議提出的統(tǒng)籌存量和增量的政策思路較為契合，不排除后續(xù)有更多城市跟進，且“以舊換新”政策或也可與“三大工程”有機結(jié)合。對于銀行而言，或?qū)⒃谛刨J投放和資產(chǎn)質(zhì)量兩方面受益。
　　投資建議與投資標的
　　2024年銀行經(jīng)營基本面有望筑底，關(guān)注銀行業(yè)風險確認后處置出清的力度、新發(fā)貸款利率的拐點、全社會各部門債務成本壓降后銀行息差筑底，當前貨幣信用環(huán)境友好，財政也有望發(fā)力提速穩(wěn)定經(jīng)濟預期，繼續(xù)看好銀行股表現(xiàn)。
　　現(xiàn)階段推薦三條主線：1、高股息國有行，建議關(guān)注農(nóng)業(yè)銀行(601288，未評級)、工商銀行(601398，未評級)、交通銀行(601328，未評級)；2、經(jīng)濟大省“挑大梁”背景下，有區(qū)域α優(yōu)勢且基本面確定性強的城商行，重點推薦江蘇銀行(600919，買入)，建議關(guān)注蘇州銀行(002966，買入)、杭州銀行(600926，買入)、成都銀行(601838，買入)。3、困境反轉(zhuǎn)、估值處于低位兼具高股息特征的城農(nóng)商行，重點推薦南京銀行(601009，買入)，建議關(guān)注渝農(nóng)商行(601077，買入)、北京銀行(601169，未評級)。
　　風險提示
　　貨幣政策超預期收緊；財政政策不及預期；房地產(chǎn)等重點領(lǐng)域風險蔓延。