>> 國泰君安-投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)行業(yè)上市券商2024Q1業(yè)績綜述：業(yè)績略低于預(yù)期，供給側(cè)改革主線強(qiáng)化-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 1105KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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2024Q1上市券商業(yè)績?nèi)娉袎海瑲w母凈利潤同比-31.69%，調(diào)整后營收同比-23.63%。1）2024Q143家上市券商（下同）合計實現(xiàn)歸母凈利潤293.51億元，同比降低31.69%。調(diào)整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）894.18億元，同比-23.63%。2）相較2023Q4，上市券商單季調(diào)整后營收環(huán)比-0.54%，歸母凈利潤環(huán)比+57.66%。
2024Q1投資業(yè)務(wù)凈收入同比下滑致使業(yè)績承壓。1）從上市券商2024Q1各項業(yè)務(wù)收入對調(diào)整后營收變動貢獻(xiàn)度看，投資業(yè)務(wù)同比34.34%至346.44億元，對調(diào)整后營收變動的影響最大，占調(diào)整后營收變動的-65.47%。投資業(yè)務(wù)下滑主因是震蕩市場行情中投資收益率相較2023Q1高基數(shù)下滑，投資收益率同比-0.39pct至0.56%。2）此外，2024Q1經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比-9.26%至228.67億元，主要是代買、代銷業(yè)務(wù)承壓；投行業(yè)務(wù)凈收入同比-35.89%至67.44億元，主因是IPO及再融資規(guī)模下滑；資管業(yè)務(wù)凈收入同比-2.15%至108.81億元，主因是公募基金管理費(fèi)率下降；信用業(yè)務(wù)凈收入同比-35.65%至70.63億元，主因是國內(nèi)利率同比下行，信用業(yè)務(wù)息差收窄。
2024Q1行業(yè)頭部集中度略有強(qiáng)化，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異是導(dǎo)致業(yè)績差異的主因。1）2024Q1前5大上市券商歸母凈利潤占比43家上市券商合計同比增加7.53pct至46.09%，行業(yè)頭部集中度略有強(qiáng)化，主因為震蕩市場行情下，頭部券商業(yè)績穩(wěn)定性更高；2）中原證券、東興證券、方正證券歸母凈利潤增速位居行業(yè)前3名；東興證券、首創(chuàng)證券、南京證券調(diào)整后營收增速位居行業(yè)前3名。投資業(yè)務(wù)是調(diào)整后營收同比增速最快的10家券商增速高于上市券商整體的主要原因，主要因投資收益率（平均同比+0.01pct）增幅大于上市券商整體（同比-0.39pct）。投資收益率差異主要是金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異所致。
財政部副部長表示“集中力量打造金融業(yè)‘國家隊’，推動頭部證券公司做強(qiáng)做優(yōu)”。預(yù)計行業(yè)供給側(cè)改革將加速推進(jìn)。4月23日，財政部副部長廖岷發(fā)布《關(guān)于金融企業(yè)國有資產(chǎn)管理情況專項報告審議意見的研究處理情況和整改問責(zé)情況的報告》表示“集中力量打造金融業(yè)“國家隊”，推動頭部證券公司做強(qiáng)做優(yōu)?！背掷m(xù)推進(jìn)金融工作會議以來“培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)”的要求。預(yù)計行業(yè)供給側(cè)改革將加速推進(jìn)。
投資建議：建議增持國有頭部券商及相關(guān)并購標(biāo)的，個股推薦中國銀河、中金公司、中信證券、華泰證券，受益標(biāo)的方正證券、浙商證券、國聯(lián)證券。
風(fēng)險提示：權(quán)益市場大幅波動。
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