>> 中泰證券-交運(yùn)行業(yè)周報(bào)：一季報(bào)業(yè)績(jī)大幅改善，行業(yè)盈利預(yù)期向好-240504
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2024/5/5 |
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中泰證券 |
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作者： |
杜沖 |
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投資建議：一、航空機(jī)場(chǎng)：一季報(bào)業(yè)績(jī)大幅改善，行業(yè)盈利預(yù)期向好。本周航空機(jī)場(chǎng)板塊一季報(bào)披露完畢，整體看，板塊內(nèi)公司業(yè)績(jī)同比2023年Q1大幅改善，其中深圳機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、華夏航空、南方航空較2023年Q1扭虧為盈，海航控股、白云機(jī)場(chǎng)、春秋航空、吉祥航空、廈門空港2024年Q1歸母凈利潤(rùn)較2023年Q1同比分別上漲334.51%、319.41%、127.78%、124.61%、64.03%，中國(guó)東航、中國(guó)國(guó)航2024年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損分別為8.03億元、16.74億元，較2023年Q1分別減虧30.00億元、12.52億元。一季度受春運(yùn)旺季及部分國(guó)家免簽政策利好，航空市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，國(guó)際航線供需持續(xù)恢復(fù)，帶動(dòng)各公司業(yè)績(jī)上行。我們認(rèn)為隨著國(guó)際航線的持續(xù)恢復(fù)，全行業(yè)供需格局有望持續(xù)改善，各航司飛機(jī)利用率有望持續(xù)上行，疊加票價(jià)市場(chǎng)化改革利好，航空公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望持續(xù)改善，建議重點(diǎn)把握投資機(jī)會(huì)。此外，機(jī)場(chǎng)將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點(diǎn)推薦吉祥航空、春秋航空、三大航、上海機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注華夏航空、白云機(jī)場(chǎng)、中信海直。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強(qiáng)。2024年3月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見(jiàn)（試行）》，其中提出“對(duì)分紅采取強(qiáng)約束措施。多措并舉提高股息率。推動(dòng)一年多次分紅。壓實(shí)上市公司市值管理主體責(zé)任?！钡葍?nèi)容，有助于提高上市公司分紅積極性、穩(wěn)定性。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按照基金成立日統(tǒng)計(jì)，2023年Q1、Q2、Q3、Q4分別成立了1、4、5、11只“紅利主題基金”（名稱中帶有“紅利”或“高股息”字樣的基金，僅計(jì)算初始基金，下同），合并發(fā)行份額共計(jì)80.73億份；2024年Q1新成立21只“紅利主題基金”，合并發(fā)行份額共計(jì)65.45億份，季度環(huán)比增幅顯著。在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，股息率較高、防御性較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)紅利類資產(chǎn)有望得到持續(xù)關(guān)注。公路板塊建議關(guān)注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進(jìn)港口提質(zhì)增效、化解過(guò)剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的重要舉措，上市公司有望迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。2022年以來(lái)山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實(shí)施方案仍在醞釀中，預(yù)計(jì)上市公司有望迎來(lái)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績(jī)。港口資源整合、提質(zhì)增效有望超預(yù)期，建議重點(diǎn)關(guān)注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團(tuán)、招商港口。
三、大宗供應(yīng)鏈：順周期引領(lǐng)，供應(yīng)鏈覺(jué)醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)向好預(yù)期較強(qiáng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)正從過(guò)去的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。2023年7月以來(lái)，官方陸續(xù)調(diào)整及優(yōu)化房地產(chǎn)相關(guān)政策，個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策逐步在各地落實(shí)實(shí)施。2024年以來(lái)，上海、蘇州、杭州等城市陸續(xù)放松住房限購(gòu)。4月30日召開的中央政治局會(huì)議首次提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”，隨后樓市利好政策持續(xù)加碼，北京宣布京籍家庭可在五環(huán)外新購(gòu)一套房，天津取消本地戶籍120平以上新房限購(gòu)，上海宣布開展商品房“以舊換新”活動(dòng)，南京宣布都市圈9城公積金互認(rèn)互貸等。此前，發(fā)改委已經(jīng)完成了今年3.9萬(wàn)億元專項(xiàng)債券項(xiàng)目的初步篩選工作，并將抓緊會(huì)同有關(guān)方面，盡快形成最終的準(zhǔn)備項(xiàng)目清單，督促地方加快債券發(fā)行使用，推動(dòng)項(xiàng)目形成更多實(shí)物工作量。我們認(rèn)為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)引領(lǐng)順周期，疊加1萬(wàn)億國(guó)債推動(dòng)基建投資，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)集中化趨勢(shì)日漸明朗，龍頭廈門國(guó)貿(mào)、廈門象嶼市場(chǎng)份額及盈利水平長(zhǎng)期向好趨勢(shì)明確，板塊調(diào)整之后，配置機(jī)遇正佳，建議重點(diǎn)關(guān)注。
航空：日均執(zhí)飛航班量、平均飛機(jī)利用率周環(huán)比增減不一。1）4月29日-5月3日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2246.00架次，周環(huán)比增加9.32%；東方航空2279.20架次，周環(huán)比增加2.30%；中國(guó)國(guó)航1544.60架次，周環(huán)比減少1.19%；春秋航空505.00架次，周環(huán)比增加12.69%；吉祥航空393.20架次，周環(huán)比增加3.32%。2）4月29日-5月3日，平均飛機(jī)利用率：南方航空7.80小時(shí)/日，周環(huán)比增加5.41%；東方航空7.60小時(shí)/日，與上周持平；中國(guó)國(guó)航7.30小時(shí)/日，周環(huán)比減少3.95%；春秋航空9.00小時(shí)/日，周環(huán)比增加11.11%；吉祥航空9.30小時(shí)/日，與上周持平。
機(jī)場(chǎng)：國(guó)內(nèi)航線、國(guó)際航線周環(huán)比增減不一。1）4月29日-5月3日，日均進(jìn)出港執(zhí)飛航班量（國(guó)內(nèi)航線）：深圳寶安機(jī)場(chǎng)851.40架次，周環(huán)比增加24.11%；北京首都機(jī)場(chǎng)876.20架次，周環(huán)比減少4.81%；廣州白云機(jī)場(chǎng)911.40架次，周環(huán)比增加17.04%；廈門高崎機(jī)場(chǎng)445.80架次，周環(huán)比增加1.32%；上海浦東機(jī)場(chǎng)859.40架次，周環(huán)比增加4.03%；上海虹橋機(jī)場(chǎng)651.40架次，周環(huán)比增加0.72%。2）4月29日-5月3日，日均進(jìn)出港執(zhí)飛航班量（國(guó)際航線）：深圳寶安機(jī)場(chǎng)85.40架次，周環(huán)比增加4.15%；北京首都機(jī)場(chǎng)160.20架次，周環(huán)比減少0.05%；廣州白云機(jī)場(chǎng)202.00架次，周環(huán)
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