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事件1：公司發(fā)布2023年年報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.64億元（+20.31% YOY）、歸母凈利潤(rùn)6.07億元（-5.27% YOY）。
　　事件2：公司發(fā)布2024年一季報(bào)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.91億元（+11.48%YOY）、歸母凈利潤(rùn)1.39億元（+1.88%YOY）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　23年公司毛利率穩(wěn)定增長(zhǎng)，公允價(jià)值變動(dòng)拖累歸母凈利潤(rùn)：2023年公司毛利率為57.84%，同比+0.5pct；其中核心產(chǎn)品探測(cè)器毛利率為61.12%，同比+2.46pct，23年公司整體毛利率保持穩(wěn)中有升。23年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，主要系公司持有的聯(lián)影醫(yī)療股票公允價(jià)值變動(dòng)損失8106萬(wàn)元影響，對(duì)公司表觀歸母凈利潤(rùn)造成拖累。
　　新產(chǎn)品逐步完善布局，收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)：經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期籌劃及布局，公司高壓發(fā)生器、射線源、球管等新核心部件領(lǐng)域完成基礎(chǔ)布局并取得較好成果，90kV、130kV和150kV三款微焦點(diǎn)封閉式射線管進(jìn)入量產(chǎn)，完成180kV微焦點(diǎn)封閉式射線管研發(fā)。公司在高壓發(fā)生器、組合式射線源、閃爍體、PD等核心部件、核心材料方面取得初步進(jìn)展，2023年收入規(guī)模近1億元，同比實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。公司新產(chǎn)品有望保持較快增長(zhǎng)，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　發(fā)布定增預(yù)案，擬建設(shè)X線真空器件及綜合解決方案項(xiàng)目：公司于2024年4月29日發(fā)布定增預(yù)案，擬募集不超過(guò)14.50億元用于X線真空器件及綜合解決方案項(xiàng)目。項(xiàng)目成功實(shí)施后，公司將新增77000只球管以及19300組X線綜合解決方案產(chǎn)品產(chǎn)能，有助于推動(dòng)國(guó)內(nèi)球管產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，加速三大X線核心部件全面進(jìn)口替代進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)我國(guó)X線核心技術(shù)自主可控。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司為國(guó)內(nèi)平板探測(cè)器供應(yīng)商龍頭，產(chǎn)品線布局較為全面，考慮到全球宏觀環(huán)境影響，我們下調(diào)公司24-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為8.29/10.18億元（較前次預(yù)測(cè)下調(diào)8.8%/9.0%），新增26年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為12.02億元，EPS分別為8.13/9.98/11.79元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E分別為24/20/17倍。公司新產(chǎn)品收入規(guī)模逐步擴(kuò)大，整體業(yè)績(jī)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策風(fēng)險(xiǎn)；齒科及工業(yè)需求不及預(yù)期；募投產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。