>> 西部證券-派能科技(688063)2024年一季報點評：Q1出貨量環(huán)比修復(fù)，業(yè)績扭虧為盈-240504
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
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| 275KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊敬梅,劉小龍 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報。2024Q1公司實現(xiàn)營收3.86億元，同環(huán)比-79%/+54%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，同比-99%，環(huán)比扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.08億元，同比-102%，環(huán)比虧損收窄95%。24Q1銷售毛利率為35.76%，同環(huán)比-4.47pct/+49.31pct；銷售凈利率1.02%，同環(huán)比-24.07pct/+56.65pct。
24Q1儲能出貨量環(huán)比略有提升，毛利率恢復(fù)至較高水平。我們測算公司24Q1儲能出貨量約為0.25GWh，環(huán)比+25%，儲能產(chǎn)品單價（含稅）約為1.70元/Wh，環(huán)比有所提升，主要系23Q4公司產(chǎn)品打折促銷。24Q1公司營收受部分國家和地區(qū)補貼退坡及海外下游企業(yè)去庫影響，家用儲能市場需求較2023年同期增速放緩。公司24Q1儲能產(chǎn)品單位毛利約為0.54元/Wh，接近2023年全年平均水平，單位凈利約為0.05元/Wh，主要受產(chǎn)能利用率較低，且新增產(chǎn)線增加了折舊攤銷等固定成本支出。公司24Q1貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計達64億元，現(xiàn)金流充沛。展望全年，我們預(yù)計公司儲能系統(tǒng)出貨量約為2.3GWh，同比+20%，盈利能力逐季提升。
公司現(xiàn)有產(chǎn)能具備較大業(yè)績彈性，工商業(yè)等儲能應(yīng)用場景貢獻業(yè)績增量。公司現(xiàn)有12GWh鋰電池產(chǎn)能，并且具備1GWh鈉電池產(chǎn)能，如果下游需求高增，公司出貨量及業(yè)績具備較大彈性。公司在歐洲等海外市場積極布局，打造全球戶儲龍頭品牌，具備全球競爭力。公司在國內(nèi)市場推出了基于方形鋁殼200KWh工商業(yè)儲能一體柜產(chǎn)品并實現(xiàn)規(guī)模發(fā)貨，為公司貢獻業(yè)績增量。公司鈉電產(chǎn)品進展順利，預(yù)計24年能夠?qū)崿F(xiàn)批量出貨。
投資建議：海外戶儲去庫接近尾聲，預(yù)計24年逐季恢復(fù)，我們預(yù)計2024-2026年公司實現(xiàn)歸母凈利3.58/5.88/7.81億元，同比-30.5%/+64.1%/+32.8%，對應(yīng)EPS為2.04/3.35/4.45元，維持“增持”評級。
風險提示：海外去庫不及預(yù)期；工商業(yè)儲能拓展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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