>> 山西證券-華秦科技(688281)股份支付費用影響2023年利潤，訂單充沛業(yè)績穩(wěn)健釋放-240504
| 上傳日期： |
2024/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
博士 |
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事件描述
公司發(fā)布2023年年報和2024年一季報業(yè)績預告，23年實現(xiàn)營收9.17億元，同比增長36.45%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.35億元，同比增長0.48%。2024Q1實現(xiàn)營收2.48億元，同比增長32.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元，同比增長+29.40%。
事件點評
營收保持高增長，子公司股份支付費用影響利潤釋放。公司是目前國內(nèi)極少數(shù)能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設計、研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術企業(yè)，尤其在中高溫隱身材料領域技術優(yōu)勢明顯。從營收來看，2023年營收同比增長36.45%，主要原因是客戶型號任務持續(xù)增加，且小批試制新產(chǎn)品訂單陸續(xù)增多，當期產(chǎn)銷量較上年同期穩(wěn)步提升。從利潤端來看，2023歸母凈利潤同比增長0.48%，主要原因是子公司上海瑞華晟產(chǎn)生一次性股份支付費用1.88億元，此外公司新建的子公司擴張迅速，尚處于未盈利狀態(tài)，若剔除股份支付影響，凈利潤實現(xiàn)約30%的增長。
在手訂單飽滿，新增四個牌號進入小批試制。公司于2024年1月17日和30日連續(xù)披露兩份隱身材料大額合同，合同價值分別為3.10億元（含稅）和3.32億元（含稅）。截止到2024年3月底，母公司特種功能材料在手訂單約8億元，為公司業(yè)績增長帶來確定性。據(jù)公司2023年10月公告，公司四個牌號隱身材料產(chǎn)品達到重要應用節(jié)點，進入小批試生產(chǎn)階段。我們認為，公司多個牌號產(chǎn)品依次進入小批試制階段，未來新牌號批產(chǎn)有望為公司業(yè)績貢獻新增量。
圍繞高端新材料積極布局，業(yè)務協(xié)同發(fā)展打開長期增長空間。公司在保持現(xiàn)有核心產(chǎn)品競爭力的同時，積極布局高端新材料。2022年10月公司成立華秦航發(fā)，圍繞航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈布局零部件加工與制造，2023年實現(xiàn)收入1102萬元，在手訂單約8100萬元，尚未執(zhí)行訂單約5500萬元。2022年12月成立華秦光聲，主營聲學超構材料、聲學裝備和技術服務，2023年實現(xiàn)收入1820萬元，產(chǎn)品處于市場開拓期。公司不斷豐富產(chǎn)品序列，開拓市場機會，通過業(yè)務協(xié)同發(fā)展提高公司的盈利能力和業(yè)務規(guī)模。
投資建議
我們預測2024年至2026年，公司分別實現(xiàn)營收12.43/16.12/20.62億元，同比增長35.5%/29.7%/27.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.01/6.42/7.96億元，同比增長49.5%/28.2%/24.0%，對應EPS分別為3.6/4.62/5.73元，PE為37.9/29.5/23.8倍。因公司具有較強的稀缺性，且多型號進入小批生產(chǎn)，維持“增持-A”評級。
風險提示：業(yè)務受國防政策影響較大的風險；客戶集中度較高的風險；技術及產(chǎn)品不達預期的風險；民品推廣不及預期的風險；募投項目不能順利實施的風險。
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