>> 浙商證券-光大銀行(601818)2024年一季報點評：利潤增速回正-240505
| 上傳日期： |
2024/5/5 |
大小： |
674KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,陳建宇 |
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光大銀行2024Q1資產(chǎn)增速放緩，息差繼續(xù)下行，減值支撐利潤增速回正。
業(yè)績概覽
光大銀行24Q1營收同比下降9.6%，跌幅較23A擴大5.7pc。光大銀行24Q1歸母凈利潤同比增長0.4%，利潤增速回正。光大銀行24Q1末不良率較23Q4末持平于1.25%，撥備覆蓋率較23Q4末提升4pc至185%。
利潤增速回正
光大銀行24Q1歸母凈利潤同比增長0.4%，利潤增速轉(zhuǎn)正。驅(qū)動因素來看，主要支撐項為減值，主要拖累項為規(guī)模和息差。
?。?）規(guī)模：24Q1末總資產(chǎn)同比增長3.0%，增速較23Q4末顯著放緩4.5pc。單季度來看，24Q1末總資產(chǎn)余額僅環(huán)比增長1.8%，其中貸款環(huán)比增長3.1%，同業(yè)資產(chǎn)環(huán)比負增長6.5%。同業(yè)資產(chǎn)大幅度負增長，推測是存款增長不足導致的資金面收緊行為。24Q1存款余額環(huán)比增長2.5%，低于貸款增速0.6pc。
?。?）息差：24Q1測算單季息差（期初期末，下同）環(huán)比23Q4下降13bp至1.53%，拖累營收。
?。?）減值：24Q1減值同比大幅減少21.4%，而23A減值同比增長3%，減值計提力度顯著下降，支撐盈利。
息差繼續(xù)下行
24Q1凈息差1.53%，環(huán)比23Q4下降13bp，主要歸因資產(chǎn)端收益率下行。
?、儋Y產(chǎn)端：24Q1單季資產(chǎn)收益率3.85%，環(huán)比下降14bp，下降幅度大于行業(yè)表現(xiàn)。
?、谪搨耍?4Q1單季負債成本率2.40%，環(huán)比微升1bp，判斷主要為同業(yè)負債和發(fā)行債券占比上升。單季度來看，24Q1末同業(yè)負債和發(fā)行債券余額分別環(huán)比增長5.6%、4.8%，分別高于存款增速3.1pc、2.4pc。
展望未來，受LPR下調(diào)、市場利率低位運行影響，光大銀行后續(xù)凈息差仍面臨收窄壓力。
不良保持平穩(wěn)
靜態(tài)指標來看，24Q1末不良率環(huán)比23Q4末持平于1.25%，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。動態(tài)指標來看，24Q1不良TTM生成率環(huán)比23Q4下降68bp至0.85%，生成壓力明顯改善。同時24Q1末撥備覆蓋率環(huán)比提升4pc至185%，風險抵補能力增強。
盈利預測與估值
預計2024-2026年光大銀行歸母凈利潤同比增長0.56%/2.24%/4.22%，對應(yīng)BPS8.05/8.51/8.99元。截至2024年4月30日收盤，現(xiàn)價對應(yīng)2024-2026年P(guān)B0.39/0.37/0.35倍。目標價3.84元/股，對應(yīng)2024年P(guān)B0.48倍，現(xiàn)價空間22%，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟失速，不良大幅暴露
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