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4月30日，在經(jīng)歷了為期一年的公開征求意見后，基金業(yè)協(xié)會正式發(fā)布了《私募證券投資基金運作指引》，正式稿針對私募證券基金的募集、投資、運作等各環(huán)節(jié)建立了規(guī)則體系，全面加強和規(guī)范了私募行業(yè)的監(jiān)管，主要內容包括：設立私募證券基金的募集與存續(xù)門檻，規(guī)范基金銷售過程中的宣傳與推介，明確基金申贖管理與鎖定期安排，限制杠桿水平，針對私募證券基金運作過程的組合投資與場外衍生品交易等進行規(guī)范。
　　與征求意見稿相比，重點修訂的內容包括：
　　1）為了減少對存續(xù)小規(guī)模基金的沖擊，正式稿放寬了基金存續(xù)的門檻。征求意見稿中存續(xù)基金的門檻為連續(xù)60日基金凈值不低于1000萬，正式稿修訂為上一年度日均基金資產凈值低于500萬元，或者連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產凈值低于500萬元情形的，應當停止申購并在5個工作日內向投資者披露；停止申購后連續(xù)120個交易日基金資產凈值仍低于500萬元的，應當進入清算程序。
　　2）為了降低對私募證券基金的流動性影響，正式稿放寬了申購開放頻率與鎖定期要求。征求意見稿要求申購開放頻率為至多每月一次，鎖定期為不少于6個月，正式稿放寬至申購開放頻率為至多每周一次，鎖定期不少于3個月。
　　3）維持雙25%組合投資比例限制，對條款進行了優(yōu)化。征求意見稿中提出單只私募證券基金投資同一資產不超過基金規(guī)模的25%，同一私募機構管理的全部私募證券基金投資于同一資產比例不超過該資產的25%。正式稿維持了雙25%要求，新增符合第一個25%要求的基金投資單只私募基金的資金，可以不受第二個25%的投資比例限制。此外正式稿對條款進行了優(yōu)化，明確可以按照買入成本與市值孰低法計算投資比例，補充了“同一資產”釋義、投資比例被動超限后調整要求等內容。
　　4）細化對參加衍生品交易的保證金比例限制，整體比例有所放寬。征求意見稿要求參加衍生品交易的私募證券基金規(guī)模不低于5000萬，向單一對手方繳納的保證金占凈資產比例不超過20%，正式稿分場外期權、收益互換、雪球結構衍生品三種情形，對限制進行了細化，整體保險金占比要求有所放寬。
　　風險提示
　　1、權益市場大幅回調：非銀行金融機構投資資產中持有一部分股票及基金資產，如果權益市場出現(xiàn)大幅回調，將會導致公司投資收益下降，進而拖累整體業(yè)績。
　　2、監(jiān)管政策收緊：非銀行金融機構作為持牌金融機構，各項業(yè)務開展受到監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管，如果監(jiān)管政策收緊，將會對公司各項業(yè)務收入產生較大影響。