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策略摘要
　　商品期貨：有色、芳烴系化工（EB、PX、TA）、養(yǎng)殖（豆菜粕、生豬）買(mǎi)入套保；
　　股指期貨：買(mǎi)入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望改善。月頻來(lái)看，3月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，3月金融數(shù)據(jù)偏弱，一方面是受高存量影響，另一方面地方債指向基建節(jié)奏偏慢，居民貸款指向地產(chǎn)疲軟，整體M1增速進(jìn)一步下滑；而3月出口盡管增速有明顯回落，但主要是受去年疫情后的高基數(shù)有關(guān)，季度增速延續(xù)回升，且運(yùn)輸設(shè)備和電子產(chǎn)品仍表現(xiàn)偏強(qiáng)。政策端也頻傳利好，2024年地方專項(xiàng)債項(xiàng)目已完成篩選，推動(dòng)約1萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目于今年6月底前開(kāi)工建設(shè)。4月27日，7部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，通過(guò)中央和地方共擔(dān)的方式預(yù)計(jì)將能有效帶動(dòng)汽車的消費(fèi)。國(guó)慶假期后，多地加碼地產(chǎn)松綁政策，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望改善。
　　美元升值壓力緩和。美國(guó)4月非農(nóng)不及預(yù)期，前期支撐非農(nóng)的消費(fèi)和政府部門(mén)貢獻(xiàn)均明顯下降，后續(xù)就業(yè)市場(chǎng)逐步降溫有望扭轉(zhuǎn)前期降息計(jì)價(jià)持續(xù)走低的趨勢(shì)，美元、美債利率見(jiàn)頂回落，對(duì)應(yīng)新興市場(chǎng)匯率包括人民幣匯率的壓力得到緩解。
　　商品基本面來(lái)看。黑色建筑鋼材消費(fèi)有所回暖，但邊際仍不及預(yù)期，關(guān)注地產(chǎn)預(yù)期改善帶來(lái)的支撐可能；銅鋁等有色品種再度走高，基于全球制造業(yè)結(jié)構(gòu)改善下的配置趨勢(shì)再起；能源短期主要交易地緣沖突，但基本面有壓力，整體延續(xù)區(qū)間震蕩判斷；化工板塊芳烴線具有韌性，關(guān)注苯乙烯、PX、PTA的機(jī)會(huì)；后續(xù)關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品的豆菜粕和生豬等養(yǎng)殖飼料板塊接棒通脹的可能，目前豆菜粕焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國(guó)播種情況，開(kāi)種相對(duì)順利，后續(xù)仍待拉尼娜的天氣信號(hào)；貴金屬方面，長(zhǎng)期基于降息和避險(xiǎn)的配置邏輯并未改變，等待調(diào)整后的機(jī)會(huì)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。