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公司公告4月收入簡(jiǎn)報(bào)，4月收入22.0億同比增長(zhǎng)52.2%環(huán)比-2.3%。結(jié)合公司近況我們點(diǎn)評(píng)如下：
　　 24M4收入同比+52%超預(yù)期，大客戶非手機(jī)業(yè)務(wù)訂單較佳。公司4月收入22.0億同比增長(zhǎng)52.2%環(huán)比-2.3%，收入表現(xiàn)大超市場(chǎng)預(yù)期，我們分析主因：1）據(jù)我們近期跟蹤，大客戶CQ1財(cái)報(bào)超預(yù)期且對(duì)于CQ2指引較佳，iPhone出貨量23Q2同期基數(shù)較低，我們預(yù)期24Q2備貨相對(duì)平穩(wěn)，較去年有望同比增長(zhǎng)，鵬鼎在手機(jī)端保持品類（模組板）擴(kuò)張+份額提升趨勢(shì)；2）非手機(jī)消費(fèi)端，鵬鼎Q1收入保持約30%左右增長(zhǎng)，目前大客戶iPad新品發(fā)布在即，4月持續(xù)備貨，且Mac需求同比持續(xù)改善，帶動(dòng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)；3）汽車及算力板盡管規(guī)模較小，但訂單不斷放量，保持高速增長(zhǎng)。
　　短期來(lái)看，公司Q2業(yè)績(jī)或有望保持向上趨勢(shì)?？紤]到公司在A客戶產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化推動(dòng)毛利率企穩(wěn)，且A客戶Q2手機(jī)需求平穩(wěn)，非手機(jī)方面亦有新品發(fā)售，車載及AI服務(wù)器方面持續(xù)有訂單導(dǎo)入，我們認(rèn)為公司Q2或有望繼續(xù)保持向好態(tài)勢(shì)。
　　展望24年，公司積極布局AI終端及算力、智能車和低軌衛(wèi)星等領(lǐng)域，并有望迎來(lái)多點(diǎn)開花。1）軟板業(yè)務(wù)，公司在大客戶新機(jī)望導(dǎo)入更多模組板新料號(hào)帶來(lái)ASP提升，且公司在MR新品亦有較佳卡位，大客戶AI創(chuàng)新正加速推進(jìn)，有望帶動(dòng)新的換機(jī)周期，軟板業(yè)務(wù)基本盤長(zhǎng)線仍有向上空間；2）硬板業(yè)務(wù)，大客戶終端AI化帶動(dòng)算力升級(jí)，HDI/SLP規(guī)格升級(jí)推動(dòng)ASP進(jìn)一步提升，且公司積極拓展客戶群，導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)客戶訂單，持續(xù)推動(dòng)硬板稼動(dòng)率回升。3）汽車電子：雷達(dá)、域控制器等硬板及電池軟板持續(xù)導(dǎo)入新的頭部客戶；4）AI服務(wù)器：公司已完成新一代高速高多層及HDI等產(chǎn)品的量產(chǎn)及認(rèn)證并進(jìn)入知名服務(wù)器客戶和歐美芯片廠商供應(yīng)鏈，未來(lái)伴隨產(chǎn)能擴(kuò)充望逐步迎來(lái)放量增長(zhǎng)；5）低軌衛(wèi)星：公司已利用既有產(chǎn)能及技術(shù)推動(dòng)腔體式高階HDI板布局。24年公司預(yù)計(jì)資本支出額為33億元，主要投資項(xiàng)目為：淮安第三園區(qū)高端HDI和先進(jìn)類載板（SLP）智能制造項(xiàng)目、臺(tái)灣高雄FPC項(xiàng)目一期投資、公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目、泰國(guó)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，24年軟板投資計(jì)劃等。公司泰國(guó)一期工程將主要以汽車服務(wù)器產(chǎn)品為主，預(yù)計(jì)將于25H2投產(chǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健向上，車載/MR/AI服務(wù)器/光通訊/低軌衛(wèi)星等非手機(jī)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張有望為公司提供持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們維持預(yù)測(cè)24-26年?duì)I收為362.4/398.6/438.4億，上修歸母凈利潤(rùn)為38.7/43.6/49.6億，對(duì)應(yīng)EPS為1.67/1.88/2.14元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為15.9/14.1/12.4倍。長(zhǎng)期來(lái)看公司行業(yè)地位穩(wěn)固，軟硬板結(jié)構(gòu)有望優(yōu)化，盈利能力有望穩(wěn)步向上，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求低于預(yù)期、同行競(jìng)爭(zhēng)加劇、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。