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今日焦點(diǎn)
　　全球宏觀
　　就業(yè)放緩，但可能尚不足以支撐3季度降息—美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)點(diǎn)評(píng)   宏觀策略
　　蔡瑞, CFA    [email protected]
　　美國(guó)4月非農(nóng)新增就業(yè)17.5萬(wàn)人，低于預(yù)期24.3萬(wàn)人，前值修正至31.5萬(wàn)人。4月失業(yè)率升至3.9%，高于預(yù)期和前值3.8%。勞動(dòng)參與率62.7%，與預(yù)期和上月一致。3月平均時(shí)薪同比增速回落至3.9%，低于預(yù)期4.0%以及前值4.1%；平均時(shí)薪環(huán)比增速降至0.2%，低于預(yù)期和前值0.3%；平均每周工時(shí)回升至34.3，低于預(yù)期和前值34.4。
　　繼續(xù)放緩的就業(yè)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)降息預(yù)期略有上升。利率期貨市場(chǎng)隱含的降息概率顯示，6月維持利率不變的概率幾無(wú)變化；市場(chǎng)押注首次降息的時(shí)點(diǎn)由11月前移至9月，而全年降息市場(chǎng)押注由1.5次升至2次。
　　后市觀察：4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)緩解市場(chǎng)對(duì)于滯脹擔(dān)憂，疊加近日鮑威爾5月議息會(huì)議對(duì)降息表述偏鴿，使得市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期重燃。我們?cè)谇笆鲎h息會(huì)議點(diǎn)評(píng)中指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹前景修正，使其對(duì)通脹重獲信心需要更長(zhǎng)時(shí)間窗口，但單次數(shù)據(jù)參考有限，很可能不足以支持在二三季度開展降息，建議投資人對(duì)于降息時(shí)點(diǎn)的判斷仍需謹(jǐn)慎，且需要考慮美聯(lián)儲(chǔ)全年不降息的可能。