>> 國泰君安-佛山照明(000541)23年年報和24年Q1季報點(diǎn)評：通用照明穩(wěn)步增長，車燈業(yè)務(wù)延續(xù)高端化進(jìn)程-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 1324KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔡雯娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
通用照明穩(wěn)步增長，封裝業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，車燈業(yè)務(wù)延續(xù)高端化進(jìn)程。
投資要點(diǎn)：
通用照明穩(wěn)步增長，車燈延續(xù)高端化進(jìn)程。因通用照明營收增速略低于預(yù)期，下調(diào)24年預(yù)測，下調(diào)33%，新增25年和26年預(yù)測，預(yù)計(jì)24-26年EPS為0.22/0.25/0.29元，同比+15%/+17%/+16%。參考同行業(yè)給予公司24年31xPE，下調(diào)目標(biāo)價至6.8元，維持“增持”評級。
公司23年業(yè)績略低于預(yù)期，24年Q1業(yè)績符合預(yù)期：公司23年?duì)I收為90.57億元，同比+3.39%，歸母凈利潤為2.90億元，同比+26.07%；Q4營收為22.60億元，同比+7.23%；歸母凈利潤為0.52億元，同比增加0.47億元。公司24年Q1營收為25.17億元，同比+14.75%，歸母凈利潤為0.84億元，同比+26.42%。
通用照明穩(wěn)步增長，封裝業(yè)務(wù)24年Q1恢復(fù)增長，車燈業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。23年通用照明營收同比+6.2%，24年Q1通用照明營收預(yù)計(jì)同比約+10%。23年車燈業(yè)務(wù)營收同比+5.8%，預(yù)計(jì)南寧燎旺營收同比約+2%，模組業(yè)務(wù)營收同比約+50%；24年Q1車燈業(yè)務(wù)營收預(yù)計(jì)同比約+45%，預(yù)計(jì)南寧燎旺營收同比約+10%，車燈模組業(yè)務(wù)營收同比約+80%。國星光電23年?duì)I收同比-1.07%；24年Q1營收同比+18.12%。
公司毛利率提升預(yù)計(jì)主要由通用照明降本增效推動。公司推進(jìn)通用照明降本增效，23年通用業(yè)務(wù)毛利率同比+2.9pct，預(yù)計(jì)24年Q1通用照明毛利率同比約+1pct。車燈產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，23年車燈業(yè)務(wù)毛利率同比+1.5pct，預(yù)計(jì)24年Q1車燈業(yè)務(wù)毛利率同比約+2pct。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、車燈客戶拓展和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不及預(yù)期
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