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事件：
　　失業(yè)率上升到3.9%，勞動參與率持平，同時新增非農就業(yè)17.5萬人，低于預期，整體就業(yè)市場邊際走弱；時薪環(huán)比增速較上月回落，同比下降到3.9%。債券市場收益率下行，股票繼續(xù)上行。美聯(lián)儲2024年12月會議降息的概率雖有上升，但仍不到70%，期貨市場開始懷疑今年是否存在降息。我們仍然認為通脹繼續(xù)回落的情況下，美聯(lián)儲今年還是有降息的可能。
　　失業(yè)率回升，勞動參與率不變
　　失業(yè)率回到3.9%，勞動參與率持平，整體就業(yè)市場邊際走弱。新增非農就業(yè)低于預期，新增就業(yè)17.5萬人，就業(yè)增長降速。我們認為就業(yè)市場雖然邊際走弱，但整體來看勞動力的供需仍位于需求略高于供給的水平。
　　工資通脹的壓力繼續(xù)緩解
　　時薪增長環(huán)比0.2%，同比下降到3.9%，這對于緩解美聯(lián)儲的通脹擔憂來講是有利的。美聯(lián)儲5月會議上說近幾個月通脹進展有限，工資通脹持續(xù)回落顯然有利于通脹未來繼續(xù)回落。分行業(yè)看共7個行業(yè)時薪跑贏通脹，在13個行業(yè)中超過半數(shù)，較上月減少一個。4月每周工作時間34.3小時，較3月34.4小時下降。
　　采礦業(yè)成缺口最大行業(yè)
　　4月非季調的非農同比增長281.5萬,月均23.5萬，上月為296萬；季調同比增長280.2萬人，月均23.4萬，上月290.5萬人。目前來看，同比新增就業(yè)衡量的勞動力市場熱度也回落，但仍然略高于疫情前的水平。累計就業(yè)上，休閑酒店業(yè)距離疫情前水平還差0.2萬人，采礦業(yè)變成缺口最大的行業(yè)。
　　美聯(lián)儲今年還是有降息的空間
　　勞動力市場邊際走弱，我們認為有利于美聯(lián)儲降息，經(jīng)濟軟著陸下還能控制住通脹恰是美聯(lián)儲最希望看到的結果，目前實現(xiàn)的可能仍較大。美聯(lián)儲2024年6月會議降息的概率已經(jīng)接近0%，現(xiàn)在12月降息概率僅略超過60%。市場對于今年是否會降息的信心已經(jīng)并不充足。是否能降息雖然存在不確定性，但是在通脹回落的情況下，美聯(lián)儲或還是可能降息。
　　風險提示：美聯(lián)儲鷹派超預期，通貨膨脹超預期。