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消費(fèi)建材：競爭加大，更“消費(fèi)”類企業(yè)增長韌性凸顯
　　消費(fèi)建材板塊2023FY及2023Q4收入及凈利潤在2022年較低基數(shù)基礎(chǔ)上恢復(fù)較好增長，2024Q1延續(xù)恢復(fù)增長趨勢，但增長動能偏弱。地產(chǎn)銷售低迷背景下，裝修建材需求承壓，競爭或延續(xù)較激烈態(tài)勢，少部分更“消費(fèi)”類企業(yè)如偉星新材、北新建材、兔寶寶等收入利潤增長韌性凸顯。建議關(guān)注：1）渠道布局C端或小B占比更高的更“消費(fèi)”類企業(yè)；2）前期大B客戶占比較高，近年積極調(diào)整效果逐步顯現(xiàn)，企業(yè)競爭力突出的企業(yè)。
　　玻璃：藥用玻璃延續(xù)積極變化，光伏玻璃龍頭盈利優(yōu)勢穩(wěn)固
　　地產(chǎn)新建需求景氣度處于底部區(qū)域，2023年保交樓及存量房更換或貢獻(xiàn)較好浮法需求增量，2023h2浮法景氣維持較好水平，龍頭旗濱集團(tuán)2023Q4/2024Q1利潤同比大幅提升。光伏玻璃2023FY及2024Q1呈供需弱平衡局面，盈利能力偏低，分化較大，龍頭福萊特利潤延續(xù)高增。藥用玻璃中，山東藥玻2023FY及2024Q1收入延續(xù)較快增長，盈利能力逐季改善。石英玻璃2024Q1需求景氣度邊際有向下壓力。建議關(guān)注山東藥玻、光伏/浮法玻璃龍頭。
　　玻纖及水泥：盈利壓力邊際持續(xù)加大，關(guān)注近期積極變化
　　2023FY玻纖及水泥盈利筑底，2024Q1盈利壓力進(jìn)一步增加。2023年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長承壓，玻纖需求較弱，2024/03以來，玻纖價(jià)格調(diào)漲，需求景氣回暖。2023FY及2024Q1企業(yè)收入、利潤均承壓，扣非環(huán)比持續(xù)減少。2023FY及2024Q1地產(chǎn)/基建需求偏弱，2023Q3-4部分地區(qū)水泥價(jià)格推漲，但整體價(jià)格仍承壓，水泥企業(yè)收入/利潤增長均有壓力，2023Q4及2024Q1大多上市企業(yè)虧損。建議關(guān)注玻纖景氣反轉(zhuǎn)交易機(jī)會及區(qū)域水泥龍頭。
　　其他新材料：碳纖維/陶纖/耐材盈利承壓，VIP板盈利改善
　　碳纖維景氣承壓，VIP板龍頭賽特新材2023Q4/2024Q1盈利能力持續(xù)改善、陶纖龍頭魯陽節(jié)能收入利潤均承壓，耐火材料板塊需求景氣度仍在底部區(qū)域。建議關(guān)注：1）需求景氣度有積極變化的VIP板、傳統(tǒng)耐火材料企業(yè)，估值均處于性價(jià)比區(qū)間；2）階段需求景氣度階段有壓力，但企業(yè)競爭力突出，且估值有性價(jià)比的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。
　　投資建議：短期建議重視玻璃纖維和藥包材積極變化
　　短期我們建議重視玻璃纖維景氣反轉(zhuǎn)交易機(jī)會及藥包材產(chǎn)品升級驅(qū)動的相關(guān)企業(yè)業(yè)績持續(xù)較快增長。投資布局思路上，我們建議圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢向好和公司競爭力提升兩個(gè)視角進(jìn)行篩選，重點(diǎn)建議關(guān)注：1）新材料/新應(yīng)用領(lǐng)域，中硼硅藥用玻璃/節(jié)能材料/BIPV需求景氣延續(xù)較好水平，關(guān)注山東藥玻等。2）地產(chǎn)/基建鏈條，建議關(guān)注消費(fèi)建材龍頭及區(qū)域水泥龍頭。3）關(guān)注估值有優(yōu)勢/景氣度有潛在拐點(diǎn)機(jī)會的玻璃纖維/耐材龍頭等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)融資政策落地不及預(yù)期；地產(chǎn)需求景氣改善弱于預(yù)期；基建落地進(jìn)展低于預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動。