>> 建信期貨-原油月報(bào)：需求邊際回升-240507
| 上傳日期： |
2024/5/7 |
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| 3566KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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觀點(diǎn)摘要
供應(yīng)端，OEPC減產(chǎn)執(zhí)行情況不佳，5月3日，OPEC宣布伊拉克和哈薩克斯坦將從今年4-5月份開(kāi)始削減產(chǎn)量，但消息放出后，油價(jià)表現(xiàn)較為平淡，顯示市場(chǎng)對(duì)額外減產(chǎn)的執(zhí)行力度仍然存疑。市場(chǎng)對(duì)兩國(guó)執(zhí)行效果的擔(dān)憂十分合理，后期仍需要關(guān)注生產(chǎn)和出口情況。此外，6月OPEC即將召開(kāi)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，考慮到近期油價(jià)回調(diào)幅度顯著，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始預(yù)期未來(lái)OPEC+將延長(zhǎng)自愿減產(chǎn)。但延長(zhǎng)減產(chǎn)只是第一步，更重要的是實(shí)際執(zhí)行情況。另一方面，美國(guó)大選在即，低油價(jià)以及可控的通脹水平仍是美國(guó)的核心訴求，即便OPEC通過(guò)主動(dòng)收緊供應(yīng)的方式抬升油價(jià)，美國(guó)也可以通過(guò)調(diào)節(jié)伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)的制裁力度來(lái)增加原油供應(yīng)。頁(yè)巖油上游上市企業(yè)仍然受到資本開(kāi)支的限制，繼續(xù)以償還債務(wù)以及提高股東回報(bào)為首要目標(biāo)。目前來(lái)看2024年美國(guó)原油產(chǎn)量增速將較2023年明顯放緩。
需求方面，成品油需求短期調(diào)整，歐美煉廠陸續(xù)結(jié)束檢修，美國(guó)夏季出行旺季也即將到來(lái)。此外，沙特也連續(xù)第三個(gè)月上調(diào)了對(duì)亞洲地區(qū)的OSP，顯示其對(duì)于亞洲地區(qū)需求的樂(lè)觀。按照目前的需求預(yù)期，考慮到OPEC+的額外減產(chǎn)承諾，預(yù)計(jì)2季度中下旬開(kāi)始全球原油庫(kù)存將開(kāi)始回落，供需平衡將逐步改善。
整體來(lái)看，OPEC將盡可能收縮原油供應(yīng)，美國(guó)雖然自身短期增產(chǎn)空間有限，但在油價(jià)過(guò)高時(shí)也將通過(guò)伊朗委內(nèi)等國(guó)來(lái)向市場(chǎng)釋放供應(yīng)。需求端，歐美煉廠陸續(xù)結(jié)束檢修，美國(guó)夏季出行旺季也即將到來(lái)。預(yù)計(jì)2季度中下旬開(kāi)始全球原油庫(kù)存將開(kāi)始回落，供需平衡將逐步改善。中東地緣局勢(shì)存在一定緩和跡象，若后期巴以巴以能夠達(dá)成某種形式的?；饏f(xié)議，從而進(jìn)一步釋放地緣溢價(jià)，則相對(duì)而言會(huì)成為多頭比較好的入場(chǎng)時(shí)間點(diǎn)。
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