>> 華寶證券-公募基金周度專題報告：債券市場波動加劇下的穩(wěn)健型債基遴選-240508
| 上傳日期： |
2024/5/8 |
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| 502KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫書娜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
背景：2024年4月24日以來，隨著長債收益率被再次點名，長端債券收益率顯著調(diào)整。在2024年4月24日-2024年4月29日期間，長期限債券市場收益率持續(xù)上行。2024年4月30日以來，當(dāng)收益率相對觸及階段高點時，在資產(chǎn)荒和經(jīng)濟基本面沒有明顯改善的大背景下，疊加央行釋放流動性帶動債市顯著反彈。整體來看，4月以來債券市場波動幅度加大。
近期債基表現(xiàn)分析：在此輪債券市場下跌階段，債券指數(shù)的下跌幅度隨久期增長而擴大，久期較長的純債基金的下跌幅度大于久期較短的純債基金的下跌幅度；從券種來看，由于票息能夠提供一定的安全墊，除較短久期的情形外，相同久期的信用債指數(shù)的下跌幅度小于利率債指數(shù)，由于信用債基存在更多的票息保護、擇券alpha和券種輪動空間，因此同久期的信用債基的下跌幅度小于利率債基。同樣地，從策略的角度來看，此輪利率調(diào)整中，票息策略型債基的下跌幅度小于波段操作型基金，但由于當(dāng)前不同券種以及不同信用等級間的利差較小，在短久期的債基中，票息策略或者信用債相對利率債難以提供較高的票息保護，上述規(guī)律可能存在一些例外情況。而在下跌后的反彈階段，久期偏高、券種配置更偏利率債、側(cè)重波段操作的債基有更高的彈性，因此漲幅更高。
震蕩市下穩(wěn)健型債基遴選：現(xiàn)階段，我們對債券市場的觀點并不悲觀，有票息策略打底、兼顧波段操作的產(chǎn)品可以提供更好的安全性；考慮到利率中樞后續(xù)或有進一步下行的可能，我們也不建議選擇久期過低的債基標(biāo)的。因此，我們按以下規(guī)則篩選出穩(wěn)健標(biāo)的：在對債基長短期業(yè)績篩選的基礎(chǔ)上，我們選擇最新久期介于同類25%-75%之間，任職以來的策略兼顧票息策略，上漲和下跌區(qū)間收益水平均位于同類前70%水平的標(biāo)的。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；本報告根據(jù)歷史公開數(shù)據(jù)及定期報告整理，存在失效風(fēng)險，不代表對基金未來資產(chǎn)配置情況的預(yù)測，不構(gòu)成投資建議。
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