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　　1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)6月維持利率不變的概率為91.2%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為8.8%。美聯(lián)儲(chǔ)到8月維持利率不變的概率為69.5%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為28.4%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為2.1%。
　　板塊邏輯——板塊消費(fèi)開始發(fā)力
　　從當(dāng)前的貨幣政策來看，短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期仍然偏向謹(jǐn)慎，降息仍在醞釀之中。不過，近期國內(nèi)多個(gè)省份已經(jīng)開始出臺(tái)設(shè)備以舊換新的細(xì)則，具體明確了汽車和家電換新的目標(biāo)，有利于進(jìn)一步推動(dòng)設(shè)備以舊換新的落地，值得期待。
　　電解銅—基本面支撐強(qiáng)勢，滬銅高位
　　前期冶煉廠已經(jīng)在推進(jìn)減產(chǎn)進(jìn)度，但以現(xiàn)貨散單為主，長單利潤短期維持，目前尚未對(duì)長單產(chǎn)生影響，但年中冶煉廠和銅精礦的談判結(jié)果是關(guān)鍵點(diǎn)，如果談判結(jié)果不及預(yù)期，可能會(huì)影響長單的生產(chǎn)。消費(fèi)端銅管產(chǎn)量仍在爬產(chǎn)，已至歷史新高，家電消費(fèi)仍發(fā)力；銅棒產(chǎn)量處于高位，精密儀器等需求較為旺盛；五六月份基建投產(chǎn)追趕進(jìn)度相對(duì)較快，銅桿消費(fèi)有提增空間?？傮w上看，前期消費(fèi)沒能很好的兌現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期，五月份主要關(guān)注庫存去化和價(jià)差表現(xiàn)，預(yù)計(jì)基本面有望走強(qiáng)。
　　氧化鋁—供應(yīng)偏松，下游消費(fèi)強(qiáng)勁，氧化鋁下方支撐較強(qiáng)
　　國內(nèi)山西、河南等地的鋁土礦供應(yīng)仍受到環(huán)保等各種因素的影響，鋁土礦價(jià)格居高不下，國內(nèi)對(duì)幾內(nèi)亞鋁礦的進(jìn)口依賴度增加，不過氧化鋁廠在利潤的推動(dòng)下仍有持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)力，供應(yīng)維持寬松。電解鋁產(chǎn)量同樣寬松，且云南地區(qū)仍在復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)的周期內(nèi)，對(duì)氧化鋁的需求起到了較強(qiáng)的支撐作用。節(jié)前氧化鋁大漲，主要原因是炒作供應(yīng)，海外因制裁等因素，推高氧化鋁的估值，當(dāng)前氧化鋁估值已經(jīng)偏高，當(dāng)前繼續(xù)上漲的空間相對(duì)有限，后續(xù)可能有一定的回落空間，但回落后成本線上方位置支撐較強(qiáng)。
　　電解鋁—短期高位運(yùn)行，中期供增需減，電解鋁上行動(dòng)能或減弱
　　電解鋁廠利潤持續(xù)高企，2024年新疆、山東和內(nèi)蒙幾個(gè)地區(qū)持續(xù)滿產(chǎn)，一季度電解鋁產(chǎn)量處于過去幾年同期的最高位，供應(yīng)寬松。云南地區(qū)雖然已經(jīng)鼓勵(lì)鋁廠復(fù)產(chǎn)，但是當(dāng)?shù)劁X廠擔(dān)憂電力供應(yīng)負(fù)荷，尚未真正打開復(fù)產(chǎn)空間，鋁廠復(fù)產(chǎn)仍有余量。且進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，進(jìn)口量難有大幅的抵補(bǔ)。鋁棒加工費(fèi)快速下挫，鋁棒庫存去庫不暢，轉(zhuǎn)為累庫，預(yù)計(jì)地產(chǎn)竣工走弱逐漸傳導(dǎo)至滬鋁的消費(fèi)端，后續(xù)鋁棒爬產(chǎn)可能乏力，二季度需要關(guān)注地產(chǎn)消費(fèi)的滑坡幅度。家電和汽車以舊換新政策對(duì)消費(fèi)帶來一定的增量；俄鋁被制裁后，海外市場需求難以滿足，可能會(huì)增加鋁材出口的量；一季度基建投產(chǎn)不及預(yù)期，二季度基建可能會(huì)出現(xiàn)一定的加速追趕。總體來看，二季度電解鋁的消費(fèi)仍有可能出現(xiàn)一定量的沖高，但進(jìn)入三季度后預(yù)計(jì)會(huì)轉(zhuǎn)弱。
　　策略建議：氧化鋁空單持有；關(guān)注滬銅價(jià)差正套機(jī)會(huì)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銅冶煉廠減產(chǎn)落地不及預(yù)期；基建追趕乏力；地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱