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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司線上市占率較高，公司線上銷售和經(jīng)銷商支持策略積極，后續(xù)增速有望優(yōu)于行業(yè)。
　　投資要點(diǎn)：
　　考慮到Q1業(yè)績(jī)略低預(yù)期，且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，我們下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年EPS為0.76/0.83/0.88元（原值0.79/0.86/0.95元，調(diào)幅-5%/-4%/-8%），增速為+25%/+9%/+7%。參考同行業(yè)，且基于謹(jǐn)慎性考慮，給予公司2024年24xPE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至18元，維持“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：公司業(yè)績(jī)略低預(yù)期。公司2024Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.48億元，同比-15.44%，歸母凈利潤(rùn)0.37億元，同比-24.52%。
　　收入表現(xiàn)略好于行業(yè)，公司業(yè)績(jī)略低預(yù)期。集成灶品類均價(jià)較高，增加了消費(fèi)者的購(gòu)買門檻，在消費(fèi)購(gòu)買力緩慢弱復(fù)蘇的過(guò)程中，整體銷額相對(duì)低迷。公司作為龍頭企業(yè)，收入表現(xiàn)略好于行業(yè)整體水平。業(yè)績(jī)層面，2024Q1公司毛利率為45.65%，同比-1.23pct，凈利率為11.21%，同比-0.6pct；我們預(yù)計(jì)原材料價(jià)格波動(dòng)使公司毛利率下降的重要原因。公司2024Q1銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為23.16%、7.63%、6.95%、-1.77%，同比-0.09、+0.29、+1.14、-0.95pct。公司費(fèi)用率維持穩(wěn)定。
　　展望未來(lái)，考慮到公司線上銷售和經(jīng)銷商支持策略積極，后續(xù)增速有望優(yōu)于行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。