>> 宏源期貨-聚酯月報：成本需求雙弱，檢修能否帶來新變化-240508
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 2484KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
詹建平 |
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2024年4月行情回顧：國際油價先強后弱，圍繞地緣政治來回波動。PX呈M型走勢，主因是成本支撐和裝置檢修。PTA是追隨成本的浮萍，價格沖高回落。乙二醇裝置集中檢修，帶動開工負(fù)荷明顯下滑，下游聚酯需求維持高位，乙二醇供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。
后市展望：PX方面，預(yù)計將跟隨原油運行，價格區(qū)間為8400-8800元/噸。PX供需結(jié)構(gòu)預(yù)期是從弱轉(zhuǎn)強，而在下個月PX期貨面臨首次交割，國內(nèi)庫存高位下，期貨貨源流入現(xiàn)貨市場將對價格形成沖擊。同時4月檢修的裝置也陸續(xù)恢復(fù)，國內(nèi)短流程效益大幅壓縮，但在歧化效益仍尚可的情況下，也未聽聞有工廠計劃降負(fù)。PTA在5月有多套裝置檢修，剛需支撐不足，5月去庫力度必將減弱。調(diào)油邏輯在4月末出現(xiàn)暫停，5月可寄希望于美國出行高峰期，汽油需求存在好轉(zhuǎn)的可能，但幅度絕不及2020-2023年。PTA方面，預(yù)計將先強后弱，價格區(qū)間為5700-6100元/噸。油價仍有繼續(xù)向下修復(fù)地緣風(fēng)險溢價的可能性，PX供應(yīng)寬松的局面下價格難以大幅走高，成本端的支撐只能是相對穩(wěn)定。從基本面來看，PTA裝置檢修集中，恒力、虹港、威聯(lián)化學(xué)、嘉興石化裝置都進入檢修時段，供應(yīng)將大幅收縮，不過重啟時間多在5月下旬和6月初，時間窗口較短。供應(yīng)回歸后，高庫存仍將壓制盤面。此外終端開工持續(xù)性有待關(guān)注，目前聚酯產(chǎn)品庫存仍處于偏高水平，關(guān)注是否會對聚酯形成負(fù)反饋。MEG方面，預(yù)計將保持震蕩，價格區(qū)間為4400-4600元/噸。5月乙二醇基本面延續(xù)去庫格局，且整體幅度可觀。油制裝置產(chǎn)出持續(xù)壓縮，浙石化3#因故推遲重啟，衛(wèi)星石化仍有小幅下降負(fù)荷，鎮(zhèn)海煉化重啟時間暫未明確；煤制裝置供應(yīng)則表現(xiàn)適度增量，5月黔希、壽陽、榆能化學(xué)將重啟出料。聚酯在4月保持高位開工，對乙二醇隱形庫存的消耗有所助力。但5月下半月進口到貨偏多，屆時會階段性影響市場心態(tài)。若5月顯性庫存也表現(xiàn)為下降，則市場心態(tài)才能提振。
風(fēng)險提示：地緣爆發(fā)重大沖突，美國夏季出現(xiàn)旺季表現(xiàn)不及預(yù)期
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