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焦煤
　　核心觀點(diǎn)
　　中性
　　焦煤市場(chǎng)成交尚可，各煤種節(jié)前經(jīng)歷快速回漲后目前部分煤種補(bǔ)漲；蒙煤市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，報(bào)價(jià)有小幅上漲，蒙5#原煤報(bào)價(jià)漲至1380-1400元/噸；供應(yīng)端，上周煤礦整體產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升至84.38%，周環(huán)比+0.47%，煤礦近期有個(gè)別礦難擾動(dòng)，但影響較為有限，整體保持穩(wěn)定復(fù)產(chǎn)態(tài)勢(shì)；進(jìn)口煤方面，蒙煤口岸庫(kù)存持續(xù)去化，壓力有所緩解，近期蒙煤通關(guān)快速回升；需求端，目前焦企開(kāi)工回升迅速，對(duì)原料煤需求較強(qiáng)，礦端庫(kù)存去化明顯，下游焦鋼經(jīng)歷前期補(bǔ)庫(kù)目前補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏有所放緩。整體而言，下游仍在復(fù)產(chǎn)過(guò)程，基本面對(duì)焦煤有一定支撐，但節(jié)后補(bǔ)庫(kù)已在減弱，且盤面仍大幅升水，有階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，后期關(guān)注鋼需承接力度
　　焦炭
　　核心觀點(diǎn)
　　中性偏空
　　焦炭方面，節(jié)后五輪提漲100-110元/噸開(kāi)啟；供應(yīng)端，焦企四輪漲價(jià)落地后利潤(rùn)已有顯著好轉(zhuǎn)，提產(chǎn)速度較快；需求端下游高爐仍在復(fù)產(chǎn)過(guò)程，鐵水回升+1.9萬(wàn)噸至230萬(wàn)噸，需求端有一定支撐；庫(kù)存方面，焦企焦炭去庫(kù)順暢，目前庫(kù)存已在偏低位置，近期鋼廠到貨增加，但補(bǔ)庫(kù)積極性仍強(qiáng)；整體看焦炭供需持續(xù)偏緊，但供應(yīng)端快速回升下，焦炭逐漸走向過(guò)剩，盤面五輪漲價(jià)落地的預(yù)期已經(jīng)兌現(xiàn)，獨(dú)立噸焦利潤(rùn)目前已在兩年來(lái)的高位，而焦煤現(xiàn)貨跟漲速度較慢，可能代表焦價(jià)的階段性見(jiàn)頂，后續(xù)繼續(xù)漲價(jià)的博弈將會(huì)加劇，短期內(nèi)仍是要關(guān)注盤面升水格局下的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。