>> 中銀證券-君亭酒店(301073)收入實現良好增長，拓店費用影響短期利潤-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 971KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民,糾泰民 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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公司發(fā)布2023年和2024年一季度報告。公司營收皆實現良好同比增長，但受新開店費用、爬坡期和租賃準則影響，利潤增長慢于收入增長，利潤仍未完全釋放，我們維持增持評級。
支撐評級的要點
收入修復符合預期，利潤仍未完全釋放。2023年公司實現營業(yè)收入5.34億元，同比增長56.16%；歸母凈利潤3051.99萬元，同比增長2.60%；扣非歸母凈利潤2759.35萬元，同比增長8.31%。2024年一季度，公司實現營業(yè)收入1.60億元，同比增長67.28%；實現歸母凈利潤466.00萬元，同比增長13.94%、實現扣非歸母凈利潤467.04萬元，同比增長52.45%。公司收入端實現良好修復，但利潤端受新開店費用和租賃準則影響，仍有待釋放。酒店經營方面，多經營指標較19水平提升明顯，公司直營酒店在2023年RevPAR/ADR/OCC分別為332.78元/490.46元/67.85%，分別為2019年的115.89%/114.82%/100.94%水平。分季度看，2023Q1-Q4直營酒店RevPAR分別為280.46、350.63、369.89、320.45元。2024年一季度，直營酒店RevPAR為314.77元，為19年的120.97%水平，較23年同期提升12.23%。
門店拓張仍在持續(xù)，或試水酒店資產管理。公司門店拓展仍在進行，2023年新簽約酒店55家，新開業(yè)酒店34家。23全年君亭系列品牌在長三角地區(qū)外，完成了華北、華南、西南三個區(qū)域的布局；君瀾品牌則繼續(xù)加大與國有企業(yè)和國內一流公司合作，重點深化北京、上海、廣東等戰(zhàn)略布局；關注在地文化特征的景瀾品牌也在加大全國區(qū)域拓展的力度，首次進駐江西、山東、陜西、寧夏。此外，公司在23年設立上海君達城合資公司，試水酒店類Pre-REITs業(yè)務及酒店類資產證券化業(yè)務，有望助力公司發(fā)展酒店資產管理業(yè)務。
估值
公司營業(yè)收入和酒店經營指標皆實現良好增長，但受租賃準則、新開店費用等因素影響利潤表現低于收入增長，我們調整公司24-26年EPS為0.64/0.94/1.17元，對應市盈率為36.9/25.3/20.3倍，并維持增持評級。
評級面臨的主要風險
市場競爭加劇，拓店不達預期，新品牌發(fā)展不達預期。
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