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事件描述
　　公司發(fā)布2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.54億元，同比減少0.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.54億元，同比增加1.98%。均低于公司的業(yè)績(jī)預(yù)告（營(yíng)收23.85-26.12億元，歸母凈利潤(rùn)2.6-3億元）。公司公布一季報(bào)，2024Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.40億元，同比增速為4.51%，歸母凈利潤(rùn)為0.20億元，同比增長(zhǎng)216.45%。
　　核心觀點(diǎn)
　　營(yíng)收短期承壓，利潤(rùn)逐季改善。2023年公司分季度營(yíng)收分別為5.17、5.40、6.25、5.72億元，同比增速分別為5.16%、1.11%、-2.32%、-5.54%。歸母凈利潤(rùn)分別為-0.18、0.40、1.06和1.26億元，同比增速分別為225.57%、-26.27%、25.15%、30.11%。從三季度開(kāi)始，公司利潤(rùn)同比開(kāi)始改善，第四季度單季度利潤(rùn)創(chuàng)新高，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，并且利潤(rùn)增速明顯快于收入增速，公司高質(zhì)量發(fā)展初見(jiàn)成效。
　　泛ERP業(yè)務(wù)拖累整體增速。2023年公司泛ERP業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.19億元，同比增速為-1.70%，智能制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.30億元，同比增速2.56%。主要受個(gè)別大客戶數(shù)字化投入放緩，部分項(xiàng)目驗(yàn)收確認(rèn)節(jié)奏放緩，存貨有所增加，以及銷售市場(chǎng)活動(dòng)在報(bào)告期內(nèi)加大導(dǎo)致銷售費(fèi)用上升影響所致。
　　積極拓展新客戶，北方、西南區(qū)域訂單增速顯著。公司全年訂單同比增長(zhǎng)8.7%。其中北方、西南市場(chǎng)增速顯著，北方區(qū)域訂單全年同比增長(zhǎng)34%，西南區(qū)域訂單全年同比增長(zhǎng)171%。行業(yè)客戶開(kāi)拓方面，新能源領(lǐng)域客戶訂單同比增長(zhǎng)137%。全年新增客戶數(shù)超過(guò)230家，占總客戶數(shù)比為21.66%，為后續(xù)年度持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)打下較為良好基礎(chǔ)。
　　投資建議
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司大力開(kāi)展高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)，管理費(fèi)用占比由2022年的6%下降到2023年的5.21%。從2023H2開(kāi)始，在營(yíng)收端基本持平的情況下，利潤(rùn)出現(xiàn)改善跡象。我們引入2026年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.98億元，3.75億元和4.33億元，同比增速分別為17.2%，25.9%和15.2%。對(duì)應(yīng)EPS分別為0.73、0.92和1.05元。對(duì)應(yīng)5月6日收盤(pán)價(jià)17.46元，PE分別為24.01/19.07/16.56倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期，客戶集中度較高。