>> 德邦證券-海優(yōu)新材(688680)24Q1盈利能力環(huán)比改善，新材料業(yè)務(wù)不斷發(fā)展-240509
| 上傳日期： |
2024/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭廣春 |
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事件：2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.72億元，同比減少8.2%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-2.29億元，同比減少556.29%，實現(xiàn)扣非凈利潤-2.45億元，同比減少963.37%。2024Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.77億元，同比下降35.08%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤-0.19億元，同比減少182.83%，實現(xiàn)扣非凈利潤-0.22億元，同比減少192.01%。
公司業(yè)績承壓，盈利能力環(huán)比改善。分季度看，公司2023Q4銷售毛利率為-3.56%，銷售凈利率為-16.61%，2024Q1銷售毛利率為3.82%，銷售凈利率為-2.15%，盈利能力環(huán)比改善。23年光伏膠膜的需求受行業(yè)因素影響反復(fù)波動，主要原材料EVA樹脂的價格由于擴(kuò)產(chǎn)周期、需求傳導(dǎo)、短期因素擾動等原因亦劇烈波動，導(dǎo)致膠膜的售價及毛利率水平隨之波動，加之光伏行業(yè)整體產(chǎn)業(yè)擴(kuò)增產(chǎn)能，競爭格局較為嚴(yán)峻，膠膜毛利率受到擠壓并原材料存貨減值金額較大，導(dǎo)致公司業(yè)績出現(xiàn)虧損情況。
公司膠膜業(yè)務(wù)產(chǎn)能穩(wěn)步提升并國際化布局，供貨能力繼續(xù)增強(qiáng)。23年公司位于浙江平湖、越南北江的膠膜擴(kuò)產(chǎn)募集資金項目穩(wěn)步推進(jìn)，其中平湖項目已投產(chǎn)，越南項目擬于2024年三季度投產(chǎn)，整體供貨能力繼續(xù)增強(qiáng)。同時23年公司推出新型電池組件封裝方案，覆蓋N型TOPCON、HJT雙面組件專用EPE共擠型膠膜，以及TOPCON單玻EXP膠膜、0BB多品類技術(shù)覆膜等新產(chǎn)品。公司突破HJT轉(zhuǎn)光膠膜核心原料的國際專利壁壘，進(jìn)一步提升轉(zhuǎn)光膠膜的穩(wěn)定性和可靠性。膠膜封裝產(chǎn)品全面迎接N型時代。
汽車用新型材料2023年取得突破性進(jìn)展并形成產(chǎn)業(yè)化能力。公司聚焦汽車用新型材料領(lǐng)域，創(chuàng)新研發(fā)環(huán)保XPO人造革表面材料，以更低VOC排放、安全環(huán)保、舒適耐磨等優(yōu)勢，具廣泛應(yīng)用前景。公司與國際知名供應(yīng)商戰(zhàn)略合作，共同推廣于汽車駕駛座艙的座椅、儀表盤、車門內(nèi)飾等應(yīng)用場景。23年取得了海外某新能源車企的新車型的認(rèn)證和訂單，現(xiàn)已實現(xiàn)批量供貨。此外在天幕和無邊框車窗等方面均有良好進(jìn)展。
投資建議：公司光伏膠膜業(yè)務(wù)出貨量穩(wěn)步增長，新材料業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為0.56/1.02/1.42億元，對應(yīng)PE為58X/32X/23X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、光伏行業(yè)需求不及預(yù)期。
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