>> 中航證券-東方財富(300059)2024年一季報點評：自營表現(xiàn)亮眼，代銷業(yè)務收入下滑-240430
| 上傳日期： |
2024/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薄曉旭，師夢澤 |
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公司4月25日披露2024年一季報
2024年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.56億元(-12.60%)，實現(xiàn)歸母凈利潤19.54億元(-3.70%)，扣非后歸母凈利潤19.37億元(+2.38%)，基本每股收益0.12元，(-3.36%)。公司2024年一季度ROE為2.69%，較上年同期下降0.38pct。
經(jīng)紀業(yè)務市場份額進一步提升，自營收益大幅增長
公司2024Q1實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入11.82億元(+0.25%)，主要受益于一季度市場回暖。2023年，公司實現(xiàn)證券業(yè)務收入71.94億元(-8.44%)，占營收比重的64.92%，手續(xù)費及傭金凈收入49.67億元(-8.33%)，其中，經(jīng)紀業(yè)務實現(xiàn)收入42.91億元(-10.40%)。公司2023年股基交易額19.27萬億元(+0.16%)，市占率為4.01%，較2022年同期上漲0.13pct。公司2024Q1實現(xiàn)利息凈收入5.22億元(-5.39%)，融出資金447.84億元(+12.45%)。2023年實現(xiàn)利息凈收入22.27億元(-8.70%)，融出資金462.64億元(+26.33%)，實現(xiàn)逆勢增長，占總資產(chǎn)比例19.310%。
公司自營業(yè)務表現(xiàn)亮眼，2024年Q1實現(xiàn)自營業(yè)務收入8.11億元(+64.90%)，主要系債券投資收益增加。2023年實現(xiàn)自營業(yè)務收入22.26億元(+99.96%)，2023年公司交易性金融資產(chǎn)規(guī)模達682.89億元(+7.80%)，主要是加大了對股票及新三板的投資規(guī)模,二者合計投資規(guī)模達89.66億元(+3798.390%)。
代銷金融產(chǎn)品業(yè)務遇冷，基金銷售市占率下滑
2024Q1，市場新發(fā)基金規(guī)模繼續(xù)下滑，新發(fā)基金份額同比-5.68%，環(huán)比-35.74%，疊加基金降費等政策落地，對于基金代銷業(yè)務造成一定沖擊，而公司金融電子商務服務收入延續(xù)下降趨勢，是營業(yè)收入下滑的主要原因。2023年公司實現(xiàn)金融電子商務服務業(yè)務收入36.26億元(-16.19%)，占營業(yè)收入的32.71%。截至2023Q4，市場基金銷售保有規(guī)模前100的機構(gòu)合計實現(xiàn)權(quán)益類和債券類基金銷售保有規(guī)模分別為5.02萬億元(-11.23%)和8.55萬億元(+6.71%)，債券類基金發(fā)行規(guī)模上漲。天天基金作為公司最主要的基金銷售機構(gòu)，上述兩項基金銷售保有規(guī)模分別為4,029億元(-13.49%)和5,496億元(-5.97%)，在前100機構(gòu)中的市占率分別為8.03%(-0.2lpct)和6.43% (-0.87pct)，天天基金市場占有率下滑。
另一方面，基金銷售市場遇冷導致公司客戶活躍度大幅下滑。2023年，天天基金服務平臺日均活躍訪問用戶數(shù)為147.7萬(-30.87%)，其中，交易日日均活躍訪問用戶數(shù)為187.8萬(-31.16%)，非交易日日均活躍訪問用戶數(shù)為68.8萬(-29.31%)。公司共計實現(xiàn)基金銷售額1.55萬億元(-22.89%)，其中非貨幣型基金銷售額為0.91萬億元（-24.17%)。
◆加大研發(fā)投入，鞏固金融科技優(yōu)勢
2023年，公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型持續(xù)加深，一方面，公司增長持續(xù)提升研發(fā)費用投入，2023年研發(fā)費用支出達到10.81億元(+15.49%)，占營收總收入9.75%。另一方面，公司精簡了研發(fā)團隊，并調(diào)整研究人員構(gòu)成，提升研發(fā)團隊質(zhì)量。截至2023年末,公司研發(fā)人員數(shù)量共計2071人,占比34.56%,較上年同期上漲0.35pct。研發(fā)人員占比雖有上調(diào)，博士及研究生人員占比略有下調(diào)，分別同比減少25%和5.96%，本科及以下的員工占比下調(diào)1.30%。從數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效來看，截至報告期末，公司及子公司擁有的專利技術(shù)18項，非專利技術(shù)333項，分別較上年增加了1項和93項。
◆投資建議:
公司作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)券商頭部具備較大技術(shù)優(yōu)勢，結(jié)合中央金融工作會議提出的做好“五大篇章”，長期來看，金融科技方面的投入有望逐步變現(xiàn)短期內(nèi),考慮到基金發(fā)行規(guī)模放緩,以及基金費率下調(diào),我們預測公司2024-2026年基本每股收益分別為0.80元、0.86元、0.92元，每股凈資產(chǎn)分別為5.31元、6.12元、6.99元，維持“買入”評級。
◆風險提示:市場波動風險;市場活躍度不及預期;基金銷售市場競爭加劇
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