>> 太平洋證券-巨化股份(600160)否極泰來，公司業(yè)績有望跟隨制冷劑行業(yè)景氣回升-240507
| 上傳日期： |
2024/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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公司發(fā)布2023年年報和2024年一季報，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入206.55億元，同比下降3.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.44億元，同比下降60.37%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.7億元，同比提高19.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.10億元，同比提高103.35%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元（含稅）。
2024年以來制冷劑行業(yè)景氣度顯著回升帶動公司業(yè)績大幅增長。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入206.55億元，同比下降3.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤9.44億元，同比下降60.37%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.7億元，同比提高19.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.10億元，同比提高103.35%。2024年以來，制冷劑行業(yè)開始執(zhí)行配額管理，三代制冷劑產(chǎn)品出現(xiàn)明顯的景氣回升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至4月25日，主要三代制冷劑產(chǎn)品R32、R134a、R125、R152a和R143a的報價分別為3.1萬元/噸、3.2萬元/噸、4.5萬元/噸、1.7萬元/噸、和6.0萬元/噸，分別較年初上漲了82%、16%、64%、26%和90%。2024年一季度，公司制冷劑銷售均價為2.37萬元/噸，同比上漲23%，環(huán)比上漲10%，帶動公司制冷劑板塊實現(xiàn)營收15.9億元，同比增長23%，引領(lǐng)公司業(yè)績大幅改善。公司盈利能力同步改善，一季度毛利率達到14.8%，同比提高1.2個百分點。
制冷劑行業(yè)進入配額管理的初年，公司龍頭效應(yīng)凸顯。2023年10月24日，生態(tài)環(huán)境部召開常務(wù)會議，審議并通過了《2024年度氫氟碳化物配額總量設(shè)定與分配方案》，三代制冷劑供給約束正式落地，行業(yè)供給將逐步趨緊，競爭格局大幅優(yōu)化。根據(jù)2024年發(fā)放的配額數(shù)據(jù)，公司R32、R125、R134a、R143a等重點三代制冷劑產(chǎn)品的配額在行業(yè)的占比分別達到44.99%、38.74%、35.48%和45.4%，龍頭地位顯著。此外，公司在新材料領(lǐng)域還有若干在建項目，主要包括1萬噸/年FEP、1萬噸/年P(guān)FA、1.5萬噸/年特種聚酯切片新材料、500噸/年全氟磺酸樹脂等，為公司未來的新材料業(yè)務(wù)發(fā)展提供支撐。
投資建議：預(yù)計2024-2026年EPS分別為0.99元、1.22元、1.51元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下跌、需求下滑、項目推進不及預(yù)期等。
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