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公司發(fā)布2023年年報(bào)和2024年一季報(bào)，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入267.65億元，同比增長(zhǎng)11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.26億元，同比下降5.64%。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.88億元，同比增長(zhǎng)4.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.51億元，同比增長(zhǎng)64.15%。
　　價(jià)格持續(xù)回升帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增。2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入267.65億元，同比增長(zhǎng)11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.26億元，同比下降5.64%。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72.88億元，同比增長(zhǎng)4.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.51億元，同比增長(zhǎng)64.15%。鈦白粉價(jià)格持續(xù)回升是公司業(yè)績(jī)高增的主要原因，2023年四季度，鈦白粉上漲并維持在較高水平，2024年一季度延續(xù)了這一態(tài)勢(shì)。2023年四季度鈦白粉均價(jià)為1.64萬(wàn)元/噸，同比上漲8%，環(huán)比上漲4%。2024年一季度鈦白粉均價(jià)為1.61萬(wàn)元/噸，同比上漲5%,環(huán)比微降2%。鈦白粉價(jià)格維持在較高水平，支撐了公司較為強(qiáng)勁的盈利能力，2024年一季度公司毛利率達(dá)到28.35%，同比提高了5.25個(gè)百分點(diǎn)。
　　縱向提升資源儲(chǔ)備，橫向推動(dòng)“鈦鋰耦合”，實(shí)現(xiàn)公司的持續(xù)、多元發(fā)展。公司具備鈦白粉產(chǎn)能151萬(wàn)噸/年，居世界第三，海綿鈦產(chǎn)能5萬(wàn)噸/年，位居世界第一。2023年公司積極推進(jìn)“紅格北礦區(qū)兩礦聯(lián)合開發(fā)”與“徐家溝鐵礦開發(fā)”兩大核心項(xiàng)目，致力于提升自有資源供給能力，力爭(zhēng)在“十四五”末實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)鐵精礦760萬(wàn)噸，鈦精礦248萬(wàn)噸，確保產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。另一方面，公司使用副產(chǎn)品硫酸亞鐵，富余產(chǎn)能燒堿、硫酸、蒸汽、氫氣等直接或間接用于鋰電池正負(fù)極材料的生產(chǎn)，包括磷酸鐵鋰產(chǎn)能5萬(wàn)噸/年，磷酸鐵產(chǎn)能10萬(wàn)噸/年，石墨負(fù)極產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸/年，石墨化產(chǎn)能5萬(wàn)噸/年，實(shí)現(xiàn)“鈦鋰耦合”，有望發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)并增厚公司業(yè)績(jī)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)2024-2026年EPS分別為1.71元、1.96元、2.42元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格異常波動(dòng)影響公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等。